吉峰農機(300022):不是蘇寧電器

吉峰農機迄今為止的市場走勢，是創業板開市以來的最大異數。開市之前，賣方分析師看好的名單上有神州泰岳、樂普醫療、華誼兄弟、探路者等，並無吉峰農機。機構競價則以真金白銀認同了這些判斷。有這樣的背景，吉峰農機上市前後猶如從醜小鴨到白天鵝般的市場表現，只能用「驚艷」來形容了：上市次日，在創業板其它股票一片跌停如綠油油的田野裡，吉峰農機以拒絕跌停並拉出從開盤最低價到漲停價高達18.47%的大陽線，凸顯出卓爾不群的走勢；12月3日，更創出了上市後的最高價96.5元，以當日收盤價89.88元算，較招股價上漲了406.37%，較開盤價上漲了178.7%；21個交易日裡，漲停板高達7個，創出連續14日陽K線。

吉峰農機憑什麼翻番不止？對此問題，市場流行著一個答案：吉峰農機是蘇寧電器第二。這個答案顯然似是而非，因為這個答案不是現在任何人所能提供的，答案的關鍵，在於作為目前國內最大農機連鎖企業並立志努力爭創成為中國最優秀農機連鎖企業的吉峰農機，能否在未來的三、五年內，複製類似蘇寧電器式快速擴張的連鎖模式，並保持利潤的大幅增長？這個答案不可能現在就給出。吉峰農機剛募集到的資金，是否能產生出令其股東喜聞樂見的高成長性，未來才會給出比較明晰的答案。

當然，吉峰農機與蘇寧電器有同有異。同在都是終端經銷商，都採取了連鎖商店的模式；異在銷售產品、銷售對像和利潤率的不同。

還有，筆者將上市初期的吉峰農機與蘇寧電器做了比較，看到至少三點不同，一是在新股上市後的23個交易日裡，吉峰農機換手率高達614.31%，日均換手率達26.71%；蘇寧電器同期換手率僅為197.77%，日均換手率為8.6%。高換手率更多地意味著行雲流水般的游資及其背後的投機與躁動，期間缺乏價值投資的沉澱而不乏價格投機的流動性氾濫；蘇寧電器當初的低換手率，則早已被確證為長線資金在當時的厚積及其後綿延數年的勃發。二是當時不乏基金等機構資金介入蘇寧電器；現進出吉峰農機者幾乎全是游資與散戶，基金等機構資金近乎缺席，深交所在12月4日更是罕有地發表公告，指吉峰農機的參與主體主要為個人投資者，累計買入量的市場占比為98.16％；在創業板已上市的股票中，吉峰農機的市盈率最高，達291倍。歷史已經無數次地告訴我們，由個人投資者組成的多頭陣營最是不堪一擊，多殺多的慘烈隨時可以出現並蔓延。三則是在上市後23個交易日裡的股價漲勢，吉峰農機遠勝於蘇寧電器，以收盤價算，蘇寧電器的股價較招股價僅上漲了114.39%，較開盤價僅上漲了17.17%。

乍看相同處，卻有著實質性的不同。吉峰農機因此不是蘇寧電器，吉峰農機只是吉峰農機。

嘗試理性地通過多角度比較會有助於思考的深化。將吉峰農機與創業板中獲得了機構較高認同的樂普醫療作個簡單比較：兩者IPO價分別為17.75元和29元，首日開盤價為32.25元和61元，12月3日收盤價為89.88元和62.6元。那麼，吉峰農機上市後的市場價遠高於樂普醫療的理據何在？顯然，這沒有來自吉峰農機的內在或外延爆發性成長的理據支持。能看到的事實與邏輯，還是市場部分游資的呼風喚雨——這並不陌生，在二、三年前更投機的權證市場已是屢見不鮮。從講故事的角度來理解對吉峰農機的炒作，或許表面上是在演繹著一出類似賣水給淘金者的贏利要高於淘金的套路，但其內在價值卻有待於日後的調校。就當下而言，投機硬幣難免會有雙向極端的表現，暴漲與暴跌就在舉手間。