西風東進，併購風潮席捲亞洲

施羅德亞股投資報告

西方大財團的玩具，落入亞洲企業手中

隨著全球景氣走過金融海嘯的低潮，沉寂已久的企業併購活動 (M&A) 近期也出現增溫的跡象，包括全球第二大食品製造商美國Kraft集團正式向英國糖果商Cadbury開出收購條件、投資大師巴菲特的波克夏公司也以260億美元買斷伯靈頓北方聖大菲（BNSF）鐵路公司全數股權，使得併購活動再度受到市場注目。事實上，企業併購已經不完全是美國人的專利，亞洲企業在全球併購活動中已經具有舉足輕重的地位！以案件數量來看，2009年至今全球宣布的併購案總共有6千餘件，其中亞太地區就佔31%、美國僅不到20%；與5年前相較，亞太佔比只有20%、美國則有接近25%，兩者勢力消長的情況可見一斑。

很明顯地，『併購』，這個過去屬於西方大財團的玩物，至今已落入亞洲企業手中。

歷經金融風暴，亞洲企業有如變形金剛

亞太地區企業在經歷1998年金融風暴之後，對於財務穩健及風險控管的重視度提升，槓桿操作程度普遍偏向保守，加上次貸事件爆發前內、外部經濟呈現了5年的多頭榮景，在為國家賺進大量外匯的同時，近幾年亞洲企業也累積了相當的現金流量。截至2008年第二季，亞太企業現金相對總負債的比率高達40%，美、歐只有10~20%，應付危機能力相對充足，且去年下半年金融海嘯所引發的資產減記，亞洲企業僅虧損427億美元，只佔全球減記總額2.5%，受傷輕微許多，因此在西方資本市場重挫、家庭及企業在去槓桿化的同時，亞洲企業反而能夠趁機『撿便宜』。

經濟實力此消彼長，陸企西進

今年以來，亞洲重點產業併購利多頻傳，從中國近來的動作就可以虧見企業競爭優勢提升；今年以來中國企業海外併購件數超過420宗，其中較具代表性意義者舉例如下：

中國自有品牌代表廠商吉利汽車決定競購美國福特旗下的富豪汽車 (VOLVO)，汽車業營運觸角正式伸向美國。

中石化以每股52.8加幣成功收購總部位於瑞士的Addax石油公司，為中國企業進行海外資產收購最大的一筆成功交易。

中海油和中石化宣布出資13億美元收購美國馬拉松石油公司旗下的安哥拉32區塊油田，預計在2009年底完成交割。

除了中國之外，印度財團也虎視眈眈的尋找併購機會，近期除了印度巴提電信 (Bharti Airtel) 與南非最大行動電話業者MTN集團已初步達成240億美元的換股協議，第一大權值股信實工業也表示該公司正在尋求海外投資的機會，以擴大營運規模。

併購風潮席捲，亞股如虎添翼

從過去經驗得知，除了基本面表現、資金流向、風險偏好度之外，企業併購消息也是股市主要推手之一，不僅被併購企業股價獲得激勵，整體市場投資信心也會提升。因此，亞洲地區併購活動的增溫可望為中長期亞股表現再注入一劑強心針。

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