國美(00493):掃"黃"

黃光裕與國美電器現任掌控人陳曉之間的“暗戰”，到了最后，還是撕破了商人的體面，升級成了“明戰”。8月8日，在接受記者采訪時，東南大學法學院張馬林教授表示，這場爭斗或許將決定，未來的國美電器到底還會不會姓“黃”。

誰欺騙誰

新的一輪沖突始于8月4日，黃光裕向陳曉開戰，指責近一年來國美電器業績下滑是陳曉領導的董事局管理不當，并意欲重組董事局，讓陳曉淡出國美決策層。但緊接著在第二天，國美電器就正式宣布起訴黃光裕，罪名基于香港證監會在去年8月向香港高等法院作出的指控：黃光裕及其妻杜鵑策劃國美電器在2008年1月22日至2008年2月5日期間，回購1.298億股份，目的是以國美的資金購買本來由黃光裕持有的國美電器股份，并將售股所得款項向一家財務機構償還一筆24億港元的私人貸款。對此，黃光裕則回應稱“嚴重與事實不符、欺騙投資者”。同時，還強烈呼吁廣大投資者積極支持大股東重組董事局。

“現在不便說，一切以公告為準。”昨日，記者就黃光裕回應一事詢問國美電器方面時，并未得到明確答復，而國美電器新聞發言人趙彤也一直未接聽記者的電話。不過，國美一位不愿具名的內部人士表示，黃光裕不能代表國美所有股東及董事會的意志。一位高層人士更是表示，“公告已經寫得非常清楚了，根本沒有任何與事實不符、欺騙投資者的行為。”

繼續去“黃”

在回應與再回應的過程中，更凸顯了國美電器決策層之間的沖突，即黃光裕與陳曉之間的紛爭。紛爭的焦點則是集中在黃光裕手持的國美電器33.98%的國美電器股份，這也是黃光裕用以對抗股東多數表決權的提案的股權底線，更是對抗現任國美電器董事局的“最大底牌”。

“國美電器的訴訟是陳曉繼續貫徹消除黃光裕對國美電器影響的舉措。現在，黃光裕想做的事情就是保住這個底線，以保證對國美電器的繼續間接控制，而陳曉則想要擺脫這種控制，展現出具有陳曉特色的國美電器發展路徑。如果黃光裕敗訴，其能否有足夠的資金支撐相關的賠償尚是疑問。或許，那時候黃光裕可能只能用國美電器的股票套現來進行償還。而陳曉就能達到稀釋黃光裕股權這個目的。”張馬林對記者直言，“但不管最后的結果如何，陳曉都在這件事情上向外界公開表明了這個態度——去黃光裕影響。同時，雙方也將因此走向徹底的決裂。”

事實上，自去年貝恩資本引入國美的那天，雙方的沖突就已經逐漸公開化。當時，為了防止貝恩的進入攤薄自己的股權，黃光裕通過增持，保持了自己近34%的持股比例。今年5月，黃光裕又間接遙控否決了三名非執行董事的新任命，更是讓雙方的沖突再次升級。但對黃光裕不利的是，原先不少“老部下”如今已經站到了他的對立面。此外，在該事件發生的關鍵當口，陳曉已經對外界表明了“對黃光裕徹底失望”的態度。

“不過，雙方不管怎么沖突，或許都是站在不同的角度保證國美電器繼續穩步地發展。”張馬林同時表示，這是不用懷疑的，但國美電器在此期間發生一定的震蕩，比如影響到股市走向或將難以避免，“現在，對國美電器及國美電器的投資者來說，是一個比較艱難的時刻”。

鹿死誰手

當然，對于國美電器起訴黃光裕的行為，另一個外界想知道的就是相關訴訟的最后結果。

“對黃光裕來說，現在畢竟仍身在獄中，并不完全方便。”張馬林認為，但對國美電器來說，他們手中最大的優勢是握有香港證監會的指控。值得注意的是，國美相關負責人對媒體說，相關的起訴是在香港證監會調查的基礎之上，“公司還掌握了其他有利證據，但鑒于目前已經進入訴訟程序，不便向外界披露。”

“另一個重要的關鍵是資本，即國美電器機構投資者的力量。”張馬林表示。據悉，在國美電器的股權結構中有貝恩資本、摩根大通、摩根士丹利、華平基金、荷蘭銀行等的身影。“但能否得到他們的同意還很難說。”張馬林說，這需要看黃光裕相關操作團隊的能力了。

但張馬林還表示，不管宣判結果如何，國美電器100%切割掉與黃光裕的關系可能性并不大，“而且，從法律程序上講，想一下子切除這種聯系也是在短時間內難以實現的。”