美聯儲對加息保持耐心

特派記者 葉慧 紐約報導

美聯儲（FED）繼續向市場釋放積極信號，對美國近段的經濟增長表示滿意，這在一定程度上鞏固了市場對本周五將要出爐的四季度GDP初值數據的樂觀情緒。

美國當地時間1月28日下午，美聯儲發布最新利率聲明，沒有意外地對何時升息繼續保持“耐心”的措辭。同時，美聯儲強調，美國經濟在持續穩健地擴張中，勞動力市場進一步改善，新增就業崗位保持強勁發展，失業率持續走低。

這為美聯儲未來進入加息周期奠定了較好的基礎。

就業和通脹兩大關切點

美聯儲主席耶倫此前曾表示，“耐心”意味在“接下來幾次”議息會議上美聯儲不會做出加息決定，外界以此解讀，認為今年上半年的加息時間窗口不存在。這意味在今年6月之前加息無望。

目前市場上有兩種主流意見，一種認為加息時間表會最早在今年夏天出現，另一種則更傾向於今年9月的議息會議上，美聯儲將宣佈提升聯邦基金利率。

這個關鍵性的決定，仍然取決於美聯儲做出判斷倚賴的各類經濟指標，包括就業市場和通脹率這兩大關切點。

值得注意的是，美聯儲在此次聲明中仍然強調了對低通脹率的擔憂。FED表示，由於能源價格的下跌，導致通脹水平進一步滑落，距離2%的長期目標有更大的距離，不過中期來看長期通脹仍然將回升至2%的水平。

“短期低通脹應該不會對加息生太過重大的影響，否則美聯儲會喪失其對市場的信譽，因為其他數據都支持美聯儲在今年某個時點加息。”評級機構標普（S&P）美國經濟學家薩迪楊·潘達（Satyam Panday）在接受21世紀經濟報導記者採訪時表示。

他預期，美聯儲會在6月開始加息，今年年底聯邦基準利率有望升到1.25%。目前利率已經在0-0.25%的水平上維持了9年之久。

目前看來，低通脹率這個不痛不癢的警示並沒有影響到美聯儲對於經濟長期走勢的樂觀情緒。實際上，從去年下半年開始，油價的跌落已經推動通脹預期和通脹率持續走低，但總體上無論政策制定者還是市場參與者，都認為油價跌落對美國經濟的凈效應仍然是積極正面的。

潘達表示，盡管油價會導致通脹走低，可能影響政策判斷，但總體上對美國經濟前景，他仍然保持謹慎樂觀。如果低油價持續一段時間之后，消費者會逐步提升花費，這將成為刺激經濟的主要力量；同時由於美國整體上仍然是石油進口國（盡管進口規模很小），油價下跌對於國內業的利好不言自明；此外，他預期2015年內就業市場的工資水平、房地市場等方面的數據會在目前的基礎上呈現較快速的上行趨勢。

四季度GDP初值或在3.2%

目前市場正在等待本周五開市前將發布的去年第四季度GDP的初次估值，以判斷目前的樂觀情緒是否言之有物。

根據彭博社的調研，市場認為第四季度GDP初值將會在3.2%附近，而另有包括“資本觀察”（The Capital Spectator）在內的調研公司統計預期的中位數在3.6%。盡管市場理性地意識到前一個季度5%的極高增速無法企及，但是仍然認為剛剛過去的這個消費旺季將帶來體面的增長數據。

“去年末華盛頓方面較少出現拖動經濟往后的力量，同時美聯儲的貨幣政策也日漸清晰，這些都有利於經濟總體向好的方向發展。”潘達。

此外，此次美聯儲聲明還有一些新的變化。美聯儲表示，將在決定加息的問題時，考慮金融和國際市場的發展，這是2013年1月以來美聯儲首次在聲明中表示，將在加息問題上考慮美國以外的經濟情況。

按照現任主席耶倫注重公溝通的風格，這些新的措辭必然有其道理。盡管美聯儲沒有指名道姓，但是其對於美國以外經濟體的增長放緩表示了足夠的關切，這意味聯儲在做出加息決定之前，會考慮在美國經濟單邊走強的情況下收緊貨幣政策，會對金融市場生怎樣的影響。

“耶倫博士正在（帶領美聯儲）航行於一個特別困難的水域，目前她的工作是不錯的，有一個很好的開始。”貝萊德全球首席投資策略師盧斯·孔瑞思（Russ Koesterich）表示，“一個有趣的現象是，如果美聯儲動作越少，那麼投資者的行為就越安全。”

他強調，現在應該擔心的是今年夏天，美聯儲不太會走錯步驟，但是投資者會為此做出什麼反應就很難。

“舉個例子，一些投資者在債券市場上，一直投的是穩定的債券基金，或者貨幣市場基金，那些從2008年開始的投資者是沒有經歷過緊縮周期的。因此耶倫的挑戰是，投資者（主要是個人投資者）對美聯儲在升息后開始的新的投資環境下是如何反應的。”他表示。（編輯 李艷霞）