投行及券商：A股續牛 中央泵水助漲至5000點

馬修斯最看好A股市場。  圖片來源：香港文匯報

A股「119」暴跌7.7%，令不少投資者心有餘悸，擔憂股市前景未必樂觀。不過，大陸去年GDP增幅好於市場預期，總理李克強更斷言今年經濟不會「硬著陸」，加上歐洲央行「放水」逾兆歐元，多個利好消息接踵而至，為市場注入了強心針。外資大行和大陸券商都普遍認為，A股目前仍處於牛市，中央今年將會實行寬鬆的貨幣政策，推動滬指上漲至5000點水平。

香港《文匯報》報導，中證監早前宣布加強監管融資融券業務後，A股出現罕見的「119」暴跌，不少人擔心這波牛市已到盡頭。但市場隨後傳來的都是好消息，先是大陸經濟去年增幅達7.4%，基本實現了「保7.5」的目標，勝過市場預期。就連總理李克強都親自為經濟背書，上周在瑞士出席經濟論壇時強調「中國不會發生區域性、系統性的金融風險。中國經濟不會硬著陸」。之後歐洲又宣布歷史性「量化寬鬆」措施，規模相當於10萬億港元，更令市場為之驚喜。

事實上，滬指自上周二起連續上升4個交易日，本周一更將「黑色星期一」的失地全部收復。市場氣氛明顯趨向好轉。摩根士丹利分析師Jonathan F Garner在最新的報告中表示，A股牛市並未終結，只不過未來上漲的速度可能會變慢，預計2015年年末滬指可能會漲到4200至5100點之間。因為驅動A股繼續走牛的兩大動力依然存在，一個是房地產、理財產品、信託產品以及債券的收益率在降低，二是政府推動股市發展的願望。

瑞士寶盛銀行亞洲區研究部門主管馬修斯的看法更加樂觀，他表示，最看好A股市場，預計未來兩年滬指有望重回6000點。原因在於A股估值不貴，雖然階段性漲幅較大，但參考20年來數據，目前市盈率仍不高。另外，大陸家庭資產僅10%為金融資產，這其中銀行存款就佔6成，僅6%投資於股市，該比例存在上升空間。

翻查過往紀錄，A股牛市時期的市盈率普遍在30倍以上，於2007年10月滬指創下6124點最高紀錄，滬指當月市盈率亦達到史上最高的69.64倍。而目前的市盈率還不到17倍，因此從理論上分析，A股現時仍算較平，指數尚未見頂的可能性較高。

馬修斯並指出，全球有2萬億美元資金追蹤MSCI指數、FTSE指數，今年6、8月上述兩個指數將重新評估，A股納入這兩個指數的可能性較大，將會推動一些基金被動增持中國股票。假設當前A股自由流通股部分以及股票可獲取性不發生太大變化，估計全球將有至少500億美元資金來購買A股，從而對股市產生較大影響。

值得留意的是，A股此輪牛市，是由人行去年11月底降息後開始的。短期內人行是否會繼續「放水」，顯然也是決定A股走勢的一大指標。各大外資投行對此意見基本一致，美銀美林預料，人行未來數周就會下調存款準備金率，今年總共將下調三次。摩根大通也認為在農曆新年前就會降準，幅度為50點子。東方匯理亦預計，今年首季之內必將降準。