瑞信上調新浪評級至跑贏大盤 目標價50美元

瑞士信貸宣佈維持新浪“跑贏大盤”(Outperform)的股票評級，並將其目標股價從48.7美元上調至50美元。

瑞信在投資報告指出，新浪廣告收入超出預期：新浪2009年第四季度非美國通用會計準則每股攤薄收益為0.31美元，環比減少9.7%，低於分析師0.36美元的平均預期，原因在於：1)較低的無線增值服務收入；2)第四季度業績未包括中國房地產資訊集團的業績。淨現金儲備為7.225億美元(約合每股11.8美元)，環比增加44%，主要原因在於管理層收購。由於廣告市場復蘇，非美國通用會計準則廣告收入同比增加12%，超出預期。

2010年收入預期強勁：由於季節性因素，除快速消費品行業外，2009第四季度各類廣告都出現增長。約占廣告總收入5%至10%的網路視頻廣告處於快速增長之中。新浪預計，2010年第一季度品牌廣告收入同比增加43%至46%，較我們的預期高出16%至18%。我們將新浪2010年非美國通用會計準則品牌廣告收入增長預期從32%上調至36%。

無線增值業務5月17日後反彈：新浪第四季度無線增值業務收入環比下滑7.4%，較我們的預期低了2.2%。新浪預計，今年第二季度的無線增值業務收入將繼續下滑。我們預計中國電信運營商有可能會於5月17日世界電信日當天才能恢復WAP網站計費系統，這一日期晚於此前預期。

廣告市場復蘇的主要受益者：考慮到廣告收入較高，我們將新浪2011年的非美國通用會計準則每股攤薄收益預期上調2%。按照現金流量折現法，我們將新浪目標股價從48.7美元上調至50美元。新浪是中國廣告市場復蘇的主要受益者。不按照美國通用會計準則計算，除去現金儲備和中國房地產資訊集團的業績，新浪當前的市盈率為17.7倍。我們認為新浪股價具有吸引力，並給予其“跑贏大盤”的股票評級。