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目前的流動性充裕不斷推動農產品價格上漲，其中供需基本面偏強的期貨品種價格更是屢創新高。相對于其他商品上漲幅度而言，棕櫚油期貨依然處于相對低位區域，筆者認為大商所棕櫚油期貨主力1109合約經過盤整蓄勢后，后市存在上攻9750元/噸附近的可能。
一、棕櫚油市場
國際市場方面，兩大船運調查機構SGS和ITS最新發布的數據顯示，馬來西亞10月棕櫚油出口預估分別為132萬噸和135萬噸，較9月分別下降12%和8.5%。盡管兩大權威機構發布的出口數據出現較大下滑，但BMD毛棕櫚油期貨市場并未出現下跌，而是延續走強，并一舉突破3100令吉/噸阻力，這足以驗證市場做多氛圍濃厚，對棕油價格上方空間持樂觀的看法。后期建議投資者關注下周即將公布的月度供需數據所帶給盤面的影響力度。
國內市場方面，目前，隨著冬季來臨，各地氣溫降低明顯，北方棕櫚油需求出現一定程度減少，但價格并未受到拖累。因在通脹大環境下，基于市場對未來植物油樂觀預期，部分貿易商和終端市場開始出現囤貨跡象。目前，港口地區可供銷售的棕櫚油庫存降低到30萬噸以下，較去年同期低約10 萬噸。預計在通脹預期加劇、進口成本高企、期貨維持強勢運行、港口庫存處于相對低位及貨源集中等支撐下，國內主要港口棕櫚油現貨價格回落空間有限，后市仍舊有望漲至9500元/噸附近。
二、相關因素淺析
1．國際原油期貨強勢運行助推油脂價格延續上揚
目前，作為工業命脈的國際原油期貨經過前期一個月的振蕩整理蓄勢后，價格有望脫離振蕩平臺并迎來拉升行情，建議關注90美元/噸的阻力。目前，美聯儲會議是否啟動第二輪量化寬松政策成為市場關注的焦點，從近期盤面走勢來看，美元反彈乏力、疲弱依舊，符合市場的預期——美聯儲將繼續保持量化寬松的政策。但近期澳洲聯儲意外升息25個基點，投資者仍需警惕美聯儲最終宣布的量化寬松規模低于預期的風險。
2．投機基金凈多占比連續三周下滑
從CFTC每周公布的持倉數據來看，CBOT豆油期貨基金凈多占比與CBOT豆油期貨走勢具有很強的一致性。截至10月26日，盡管投機基金凈多持倉占比連續三周下滑，但美豆油期貨卻出現強勢上揚，顯示在美元貶值加速、需求旺盛及通脹大環境下，投機基金并未大幅度增倉空單打壓，凸顯資金繼續看好后市豆油價格，建議投資者關注50美分/磅阻力位，屆時若突破并站穩，后期美豆油期貨價格有望漲至55美分/磅附近。
3．歷史數據顯示外盤月度走勢樂觀
自1999年至2009年，CBOT豆油期貨市場在11月期間漲多跌少，上漲的概率為72.7%。而對于BMD毛棕櫚油期貨市場而言，自2001年至2009年，同樣呈現漲多跌少，上漲的概率為66.7%。
三、后市研判及操作建議
在美元持續貶值、通脹預期增強、港口庫存持續下滑、進口成本高企及外盤美大豆、美豆油期貨、BMD毛棕櫚油期貨強勢大漲影響下，國內棕油期貨市場10月份迎來強勁拉升，期價輕松躍過8000元/噸阻力位，并漲至8750阻力位附近，后市關注此位的阻力，若期價突破并站穩，期價有望漲至9750元/噸強阻力位。操作上，維持中長期看漲思路， 預計未來一個月內，強勢仍將延續。但經過前期長時間上漲后，目前市場投機成分驟增，上方積累的風險過大，因而建議投資者隨時關注外盤、國內政策等方面的動向，果斷做好止盈離場準備，注意資金管理到位，時刻將風險放至首位。
(魯證期貨 閆希輝)
(劉洋 編輯)
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