【大行言論】估值偏低，國信證券升通威股份至“謹慎推薦”評級

國信證券今日的研究報告預計通威股份(600438-CN)10~12年EPS分別為0.37、0.48、0.62元，並稱與行業相比，公司目前的估值偏低，上調其評級至“謹慎推薦”。

報告稱，009年公司主營業務收入為103.78億元，同比增長0.7%；毛利率11.7%；淨利潤為1.47億元，同比增長38.9%。折合每股收益0.21元。雖然公司業績較09年大幅增長，明顯低於市場預期。主要原因是在過去兩年給公司帶來大幅資本開支的新能源項目在09年達產後的收益遠遠低於預期，進而拖累公司整體業績的恢復增長。

國信證券稱公司剝離永祥是上調其評級的第一理由。剝離後公司資產質量將明顯改善——固定資產將大幅減少、折舊降低，負債情況將明顯好轉。同時，公司主業專注經營能力增強。國信證券還稱，未來幾年飼料行業仍將處於高速增長階段，與同類公司相比，公司的“先天”條件良好，若要彌補“失去”的兩年，值得期待。

報告稱，短期看在剝離化工業務之後，公司的折舊攤銷、財務費用將大幅減少，業績能夠恢復性增長；中長期來看，公司在水產飼料行業的市場積澱深厚，後期仍然有望依托銷售渠道優勢和管理經驗再創輝煌。通威股份現微跌0.18%報11.36元。

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FINT[PFSTBMX,152,158,175,176,182]

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