陶冬：經濟學家應看得多 想得深 才能預言大趨勢

知名經濟學家陶冬在個人部落格中發文分享身為一個投資銀行經濟學家的心得，他指出必須仔細過濾真假難辨的資料，比別人看得更多，想得更深，以期正確預言產業的大趨勢。此外，一份好的研究報告必須有獨特性、前瞻性及關聯性，最後成就自己研究成果的關鍵，則是發表成果時有無技巧，吸引客戶注意。

以下為陶冬部落格全文。

經濟學家分兩類，一類是研究過去的，一類是預言未來的。前者屬於書院，爲發表文章而奮鬥，佼佼者或許可以拿到諾貝爾獎，但是在投資領域大有斬獲的似乎不多。後者屬於市場，每日在資料中打滾，被逼著不停地發表文章，不停地作出各種預言。投行經濟學家，屬於此類。

預言未來，可大可小。小的可以是下一個公佈的經濟資料，經濟學家各顯身手，或用模型，或靠關係，每人每天都在做，都在競爭。這些預言是市場的一部分，做得好會贏得客戶的讚譽，甚至可能直接影響價格和市場情緒。

大的預言，可以是今後十年經濟的大趨勢、産業的新規律。這類預言難得多，因爲它隱於日常生活的繁瑣中，隱於經濟的周期波動中，隱於産品與行業的起伏進退中。換言之，功力在於從一片噪音中過濾出真音來。而且，真的大趨勢是無法靠關係從官員口中獲取的，因爲他們根本不知道。真的大趨勢，也難以通過模型推導得出，因爲所謂新趨勢便是不同於過去的模式或規則。

洞察力，乃是作出大預言的關鍵。“察人之不察，言人之未言”的前提是，比別人看得更多，想得更深。走出書齋，與販夫走卒、營銷主婦交談也許與同政府官員、業界領袖對話同樣重要，那裏才是市場經濟學的靈感源頭，大預言的素材所在。

筆者認爲，一份好的研究報告，必須具有四個要素。一是Uniqueness（獨特角度），人云亦云很難被人記住你的名字，獨到的角度、獨到的素材、獨到的分析，才能打造出富有創意的研究成果。二是Forward-looking（前瞻性），凡是見了報的內容，都是新聞記者的工作範圍，而非投行經濟師的工作，除非你能說出非常與衆不同的解讀。投行分析師的功力，在於預言可能某天見報的新聞，預言下一個市場共識。三是Relevance（市場相關性），經濟分析乃中間産品，GDP是9.1%還是9.3%，也許對經濟學家來說是大事，對多數市場參與者卻是微不足道的。重要的是，如何將分析與市場聯繫起來。無法與市場變化連在一起的經濟分析，不做也罷。四是Interesting（有趣），沒有人會質疑包裝對産品銷售的影響，但是許多經濟學家在表述自己觀點時卻不注意技巧。客戶每天面對上百份研究報告、不間斷的市場資料，如何令自己的研究成果爭取到客戶的注意力至關重要，這好比足球比賽中的臨門一腳。

以上幾點，爲筆者在過去十六年做市場經濟學研究中的一點體會，經濟分析、行業分析、企業分析的真髓其實大同小異。筆者並不認爲自己做得比別人更好，寫出來與同行共勉。
 
本文原載于新財富，爲個人觀點，並非任何勸誘或投資建議。

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