【大行言論】太原重工(600169-CN)現漲0.3%,東方證券維持買入評級

東方證券今日發布研究報告，產品向風電、核電、高鐵輪軸等高端裝備制造業的進一步升級，是太原重工高增長的主要驅動因素，預計公司未來三年淨利潤復合增長率為47.51%。調高公司盈利預測與目標價為，給予公司股價0.5倍PEG和23.75倍PE估值水平，對應2011年預測EPS的合理股價為32.72元，目前股價低估，維持買入投資評級。

公司是我國高端裝備的龍頭企業，數十年來填補了240項國內空白，創造了多項中國乃至世界第一。面對即將到來的“十二五”，公司借助國家大力扶植高端裝備制造的行業?機，展開了大刀闊斧的產業結構調整。在把原主業做大做強的基礎上，大力拓展風電、煤化工、核電等新能源裝備，鑄就了持續輝煌的“十二五”騰飛新時代。報告認為，臨港重型裝備研制基地建設項目是公司未來三年高增長的引擎。公司的天津臨港基地建設項目，以風電、核電、煤化工等新能源裝備為主，產品定位高端，面向國際市場。一期計劃2011年底進入試生產，2012 年開始貢獻業績，最終目標是銷售規模達到100億元，是夯實公司實現國際化戰略和“十二五”翻番目標的重要基礎。

報告指出，公司投資15億元建設的大型鑄鍛件國產化研制技術改造項目，預計2011年底建成投產。建成後太重將擁有一台1.25萬噸油壓機及其配套設備，形成年產5萬噸鑄件和6.5萬噸鍛件的產能，主要生產電站鑄鍛件、軋輥、容器等。目標貢獻銷售收入30億元，利潤總額2.5億元。

在我國高鐵建設的突飛猛進的背後，是重要核心零部件完全依賴進口，其中高鐵的輪軸主要依賴進口。因此，公司擬非公開發行1.8億股，投向高速列車輪軸國產化項目，規劃2012 年建成投產，目標新增銷售規模20億元。公司即將搭上高鐵的速度增長。

2010年，鋼鐵冶金裝備承受了較大的下滑壓力，但佔比75%以上的非鋼鐵冶金裝備大幅增長，拉動公司有望實現全年20%以上的高增長。報告判斷2011年及以後，公司的鋼鐵冶金裝備將趨於平穩，而佔比75%以上的非鋼鐵冶金裝備將持續高增長，尤其是1.5兆瓦及2.0兆瓦風電變速箱進入批量生產，這標志著公司的新能源裝備拓展取得重大突破，產品結構進一步向高端升級。該股今日現漲0.33%，報18.24元。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

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