國信證券：維持恒瑞醫藥推薦評級

國信證券認為，恒瑞醫藥2010年有望保持穩健快速成長，維持“推薦”評級。

國信證券3月3日研究報告中指出，09年恒瑞醫藥(600276)的抗腫瘤藥在高基數的情況下，仍保持了較快的增長速度，手術用藥更是實現了50%以上的高速增長；10年公司將在精細化銷售策略的指引下充分挖掘抗腫瘤藥的增長潛力，并重點推廣手術用藥和心血管用藥；10年上市的新藥將在11年后有力支撐收入增長；同時公司的創新和國際化穩步推進、成果可期。09年公司主業收入27%，但扣非后凈利潤僅2%，低于市場預期。

國信證券認為可能因為09年獲得了較豐厚證券投資收益（約8400萬元），使得公司在研發、銷售、管理等費用方面體現充分。2010年股票投資已無，未來業績不再受擾，恒瑞也將迎來40年大慶，因此公司在力爭收入超過30%的增速之下，國信證券預計凈利潤增速至少與收入增速同步。11、12年，在豐富產品梯隊的支持之下，公司仍將保持良好增長。國信證券維持10-12年公司主業EPS1.25、1.60、1.95元，同比增長17%（扣非后增速33%）、27%、22%，目前PE39x、30x、25x。維持“推薦”評級和一年期目標價56-58元（10PE35-36x）。

(王培賢 編輯)

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