申銀萬國：春節臨近 銀根趨寬鬆 本周A股進入箱型整理

申銀萬國昨日發布的本周 A 股投資策略報告指出，春節臨近，貨幣繼續從緊概率不大，加上 IPO 降溫等因素交互影響，預料未來數周 A
股市場資金面的壓力有望出現一定程度的緩解，獲利預測小幅下調的風險會繼續釋放，市場或將進入箱型整理階段。

香港《大公報》報導，報告指出，隨著月初雪災效應減退，食品價格逐漸穩定，同時大宗商品價格下行， 1 月的 CPI (居民消費物價指數) 可能略低於市場預期。

貨幣政策方面，儘管 1 月份前 3 周信貸猛增，但經過監管部門的干預，相人透過當月最後階段的調整， 1 月實際的新增信貸量可能低
於目前的市場預期，有助於紓緩市場疑慮。

為了保證春節期間的貨幣供給，報告認為，春節前的一兩周歷來是貨幣淨投放時期，央票發行利率有望保持穩定，估計春節前夕繼續出台
緊縮政策的概率不大。

IPO (首次公開發行) 方面，報告指出，近期主板發行的兩支新股中國西電 (601179-CN) 、二重重工 (601268-CN) 均在上市首日跌破發
行價，這在一定程度上將調整一二級市場的預期風險收益比，有助於抑制高溢價發行的衝動， IPO 壓力短期或將降溫。

同時，據朝陽永續預測，今年滬深 300 公司的整體獲利在 1 月 27 日以後開始小幅下調。股價中所反映的買方獲利預期的調整程度則更
甚。即便如此，申銀萬國仍堅持認為， 2010-2011 年中國經濟將保持 9.5% 以上的高增長，且今年通膨可控，以此推估，獲利預期下調
的空間有限，意味著基本面預期下修風險正獲得釋放。

報告認為，春節前夕適當寬鬆的貨幣環境可能給投資人帶來一些驚喜，但節後貨幣政策取向的擔憂依然會存在；而獲利預測的繼續下調，
將給股市的上行施加壓力。預計 A 股市場在 2 月份將進入震盪整理期。

報告並且建議，在消費拉動經濟增長的背景下，投資人可關注消費、新能源、醫藥、通訊及數字新媒體等板塊。房地產及其上下游行業 (
包括建材、家電等) 增速將會逐漸放緩，並且這個長期過程將從現在開始。