LLDPE后市經調整后仍有望上行

業內人士表示，大連LLDPE期貨受國際油價高企且下流需求啟動支撐，后市經調整后有望繼續上行。

期貨日報3月3日消息，進入節后第二周(3月1至5日當周)，大連LLDPE主力1005合約在12,000元/噸一線有所反復，后市走勢如何？業內人士陳祖功認為，在外盤原油高企的影響下，國內石化廠家陸續上調其出廠報價，對LLDPE支撐明顯。而下游需求也有望啟動，LLDPE在調整過后仍有望上行。

助推LLDPE上行的因素:

原油或在78美元/桶一線得到支撐。

原油庫存數據顯示，其季節性消費期已經來臨。據EIA公布的數據顯示，截止到2010年2月19日當周，美國原油庫存增加而汽油庫存和餾分油庫存下降。美國商業原油庫存3.375億桶，比前一周(2月12日當周)增加300萬桶，庫存量處于5年來的高位；美國汽油庫存總量2.312億桶，比前一周下降90萬桶，雖然也處于5年來的高位，但這是過去四周以來的首次上漲；餾分油庫存1.527億桶，比前一周下降60萬桶，已連續第四周下降。原油庫存增加而汽油庫存和餾分油庫存下降的情況表明，季節性的消費期已經開始，陳祖功認為，未來幾周有望保持這種趨勢，對油價構成支撐。

美元指數的高位恐難以維持。近一段時期美元指數的強勢主要是因為市場對希臘等歐元區主權債務危機擔憂的一種反應。由于希臘等國自身陷于嚴重的債務赤字，本身不能通過本幣貶值或降息等貨幣政策手段來刺激本國經濟，使得市場對歐元擔憂情緒加重，美元的避險需求得到進一步升溫，美元指數上漲理所當然。但是，歐元區國家對其援助一刻也沒有停止過。據有關報道稱，由德國和法國主導、提供多達300億美元資金救助希臘的計劃開始成形。一旦證實，市場的擔憂情緒會有所降低，必定對強勢的美元指數構成打壓。而美元指數若下跌，原油維持高位的可能性較大。

石化廠家調高出廠報價，對LLDPE價格支撐明顯。

LLDPE的定價模式由石化雙雄決定。在目前乙烯成本維持高位的情況下，當需求高漲時，上游石化企業傾向于提高出廠報價，從而帶動現貨市場的價格；當需求轉弱時，石化企業往往不太情愿降低其出廠報價。

在下降階段，石化廠家的下調幅度小于LLDPE期價的跌幅。比如在2009年8月中旬到10月底的下降階段，以中油華東區為例，LLDPE期貨價格在此期間下跌了22%，而中油各大區的出廠報價僅下跌4%。在上升階段，石化廠家的上調幅度又大于LLDPE期價的升幅。又如，在2009年11月初到11月末的上漲階段，LLDPE期貨價格在此期間上漲了9%，而各中油出廠報價上漲12%。可見，上游石化企業報價易漲難跌，這種政策對LLDPE的走勢能起到立竿見影的效果。

3月1日，中石化各大區連續上調其出廠報價，如中石化華北地區線性掛牌報價上調350元/噸，中油華南線性/部分高壓調漲100元/噸，均定價銷售。石化廠家報價上調直接迅速地傳導并影響LLDPE的現貨交投氛圍，同時，對LLDPE期價支撐明顯。

下游消費需求陸續啟動。

中國LLDPE主要消費領域是薄膜(包括農地膜)，約占其總消費量的75%--80%。而在薄膜消費領域中，包裝膜所占比重最大，約為70%，農膜約為30%。因此，從農地膜的消費需求可以略知未來一段時間的LLDPE價格走勢。

進入節后第二周，下游多數工廠的生產陸續啟動，北方地膜需求旺季(一般在2--3月份)也已經到來，尤其在元宵節過后，農膜的剛性需求將成為支撐后市期現貨價格上漲的有力因素。據筆者了解到，目前下游農地膜生產廠家開工率不高，開機率穩定在60%--70%，但有增加的趨勢。

需求方面另外一個不容忽視的炒作因素是天氣，而天氣變化很可能成為近一時期的炒作熱點。氣象預報顯示預計未來10天，中國的冷暖空氣均較活躍，全國大部地區天氣多變，氣溫起伏較大，像黃淮及其以南地區降水過程頻繁，并將伴有短時雷雨大風等強對流天氣。

后市需要關注的一些因素:

新增裝置陸續開車，乙烯價格下跌

從最近的裝置運行情況來看，新裝置重啟較多。國外方面，泰國PTTPE公司28日重開了其產能40萬噸/年的LLDPE裝置，開工率維持在70%。同時，公司新建的產能30萬噸/年的LDPE裝置也計劃在4月初正式投產。國內方面，茂名石化2月15日2號乙烯裂解裝置因故障緊急停車檢修，該裝置與2月23號開啟，目前原料供應尚未充足，仍需1--2天部分下游裝置才能開啟或提高生產負荷。

從乙烯報價來看，受新裝置重啟影響，乙烯單體近一段時間呈連續下跌的態勢。截止到3月2號，亞洲乙烯報價在1223美元/噸CFR東北亞和1218美元/噸CFR東南亞，分別較節前下跌了70美元/噸和80美元/噸，跌幅較大。反觀上游的原油78--80美元/桶的高位，并未對乙烯價格構成良好的支撐。乙烯價格的下跌利空下游LLDPE走勢。

系統性的風險可能再度左右LLDPE走勢

近期，國內外將出臺一系列重要的政策或數據，對市場的影響不容小視，更有可能左右LLDPE期價走勢。

首先是3月3號召開的兩會，而“三農”問題歷來是兩會的重點，有關農村、農業的問題一般都會在政府工作報告中占據較大的篇幅。所以，對農業的扶持力度將會是近期探討的熱點，一系列新的政策措施會出臺，對下游膜料的生產企業來說是一個比較好的消息。其次是美國本周公布的非農就業數據。北京時間本周五21:30美國勞工部將公布2月非農就業數據，經濟學家預計，美國2月非農就業人口將減少5萬人，差于1月的減少2萬人，失業率將自9.7%升至9.8%，該數據將對原油乃至下游的LLDPE產生重要影響。

綜上所述，當前LLDPE在原油高企、需求啟動的情況下，中期有望繼續上行。但是我們也要關注如亞洲乙烯因供應充足導致其價格下跌，國內系統性的風險再起等一些利空因素對LLDPE的影響。

(田莉 編輯)

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