美國科技股緩口氣，等待新品上市再衝

東亞證券(台灣)，2012年5月4日－

在全球主要股市中，美股今年以來的表現不弱，S&P 500指數年至今漲幅達11.51%（截至5月2日止），但資訊科技指數表現更是突出，年至今漲幅達19.2%，是S&P 500十大分類指數中表現最好的。而帶領整個美國科技類股向上的最大動力則歸功於蘋果（AAPL.US），蘋果年至今漲幅已高達44.69%，股價一度突破600美元，隨著蘋果股價的不斷向上，蘋果的總市值已高達5,479億美元，超越了埃克森美孚石油（XOM.US），成為目前全球總市值最大的上市公司（參見圖一、圖二）。

但高處不勝寒，當蘋果股價達到644美元的歷史高點後，由於市場擔憂蘋果接下來將公佈的第二季業績表現恐怕不如預期，加上其他利空消息打壓下，蘋果股價開始大幅度的回落修正，投資者對此紛紛感到憂慮，擔心蘋果的神話就此破滅。由於蘋果的總市值在S&P 500指數比重近4.5%，在資訊科技指數中比重更是超過20%，隨著蘋果的下跌，美國股市也跟著出現拉回。

所幸，蘋果在第二季公佈的業績表現極為出色，股價也因而止穩。蘋果截至今年3月底止的第二季季度業績，營收、淨利分別達到391.86億美元、116.22億美元，雖然與去年第四季相比略有下滑，但與去年同期相比還是大幅成長了59%、94%，創下史上第二佳的季度業績表現。東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，推動蘋果創下如此佳績的最大主力，是來自於包含中國在內的亞太地區對於蘋果產品的火熱買氣。若再分產品來看，iPhone 4S單季大賣3,510萬支，較去年同期成長88%，大中華地區的銷售年成長率更高達4倍之多。iPhone這單一產品佔蘋果總營收比重高達57.9%，因此蘋果能有如此出色的業績表現，iPhone功不可沒。

東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，蘋果出色的業績表現，拉高了美國整體科技類股的業績數據，但也美化、掩飾了美國整體科技公司成長動能已開始滑落的事實。以美國其他大型的科技公司微軟（MSFT.US）、國際商業機器（IBM.US）、英特爾（INTC.US）最新公佈的季度業績為例（參見表一），雖然三家科技公司的業績表現均優於市場預期，但微軟的季營收年成長率不到6%，而另外兩家公司的季營收年成長率更是不足1%；而淨利的成長動能亦同樣疲弱。

此外，目前蘋果的海外營收比重已超過60%，而S&P 500科技上市公司的整體海外營收比重也超過55%，美國科技上市公司與全球經濟的連動性愈來愈高。東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，在考慮到目前全球經濟表現較為疲弱、成長動能不足下，預期未來這一、二季內，科技股的成長力道亦將會較為疲乏。再者，科技公司的業績、股價表現向來與新產品的推出及成功與否有極大相關性，由於未來這一、二季內，美國推出新的重量級科技產品的機會不高的情況下，整體科技指數短期內要再大幅走高的可能性較低。

東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，目前美國科技公司將推出的重量級科技產品中，市場最為關注的是蘋果的iPhone 5及微軟的Windows 8。即將在6月11日舉行的蘋果開發者大會（WWDC）雖然市場投資者及蘋果迷期待會推出iPhone 5，但從目前的情況推估，可能性不大，推出的產品較可能是MacBook和iOS更新；iPhone 5預期將可能是在第三季之後、10月份左右推出。而微軟整合Smart phone、Media Tablet、PC等平台的新作業系統Windows 8也預計將會在10月份左右推出。
外資券商摩根士丹利便預估，由於消費者可能等待iPhone 5上市，因此佔蘋果營收比重最高的iPhone產品，在未來兩季的營收預期將會由目前的226.90億美元緩步下降至162.84億美元，直到今年9月份過後，在iPhone 5上市的刺激下，iPhone產品的營收將會大幅上揚至344.12億美元。

東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，科技類股指數雖然在未來這一、二季內表現可能會因先前累計漲幅較大、短期內推動上漲動能較小而走勢較為疲弱，但在第三季之後，預期隨著iPhone、Windows 8新產品的推出，以及經濟動能可能再次轉強下，電子產品買氣可望再次回籠，再度刺激科技類股指數重拾升浪。