黃金重歸貨幣屬性

2009年10月9日 11:41

國際金價十一期間創新歷史新高，現貨金最高至1,062美元，主要受投資需求的推動，黃金做為商品信用貨幣重新受到投資者的認可，意味著黃金重歸貨幣屬性，這對黃金來說是個重大的轉變。

黃金具備商品屬性和貨幣屬性兩種屬性。做為商品，黃金可以用作首飾、工業，做為貨幣，黃金仍做為國際結算貨幣，具有人力不能左右的商品信用，一旦國家信用為基礎的紙幣受到衝擊，黃金的貨幣屬性就逐漸開始凸顯出來。

黃金貨幣屬性回歸主要因美元地位減弱。自金本位結束以後，美元一直充當著世界貨幣的角色，黃金的貨幣屬性黯淡，金價自80年達到高峰後開始了長達20年的熊市，一直徘徊在250美元至500美元之間。2001年美元開始貶值，開啟了黃金重返牛市的序幕，美元指數從2001年的121跌至2005年的80，到2008年最低至70.70。黃金價格則節節攀升，到2006年黃金已經超過500美元，在這一階段，價格的上漲主要受現貨需求增長和通脹預期的推動，黃金的投資需求還處在次要地位，黃金基金持有量只有300多噸，但從2006年到2009年，黃金在2008年達到創紀錄的1,032美元，在2009年10月初，再次刷新歷史記錄至1,062美元，黃金投資需求起了主要作用，主要的黃金基金SPDR GOLD SHARES 黃金持有量10月9日達到1,109噸，十一期間淨增14噸，據世界黃金協會預計，09年世界黃金投資需求將達到1,770噸，而同期黃金實物需求將下降20%，只佔黃金總需求的44%，黃金投資需求將首次超過實物需求。

投資需求的強勁暗示黃金貨幣屬性回歸。08年爆發於美國的金融危機令全球經濟一度陷於低迷，也令其他國家認識到，全球經濟過度依賴美元的不穩定性，這給了黃金重新煥發光彩的機會，因為黃金是比紙幣更穩定的貨幣，雖然黃金供給的限制決定了我們不可能重返金本位，但做為對美元功能的部分替代，已經可以使規模尚不龐大的黃金市場水漲船高。投資者應該適應這一改變，以後黃金的價格將更多取決於其貨幣屬性，商品屬性退居其次。黃金價格和美元的負相關也更為明顯，如果美元持續貶值，黃金將取得更高的價格，但需要注意，這不意味著黃金只會上漲，美元世界貨幣的地位不是一天取得，也不會在一天就崩潰，美元反彈期間，黃金價格也難以避免回落。

(張金雲 撰稿)

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