中聯重科受益國家基建投資加大業績穩增

2009年8月7日 17:05

中聯重科發佈半年報，各項業績指標均較08年同期及09年1季度有所進步；且公司併購造就的產業鏈不斷完善，以及海外市場漸露回暖跡象，都有助於推動公司業績穩增。

中聯重科(000157)8月7日公佈半年報，2009年上半年公司營業收入92.67億元，同比增長49.08％；營業利潤12.69億元，同比增長20.86％；淨利潤10.84億元，同比增長20.22％；每股收益0.71元。

公司本期報表引起關注的主要有兩個方面，營收迅速增長和期間費用率減少。首先是受益國家4萬億投資及裝備製造業振興規劃，再加上公司自身加大營銷力度，實現銷售收入92.66億元，同比增長49%。起重機、混凝土泵車等主要產品的市場佔有率全部得到提升，兩者銷售額分別增長62.01％和16.73％，當然這其中有公司08年下半年進入並表的部分前期收購資產發力，大約產生20億元的營收。期間費用率本期10.94％，比08年同期減少0.64個百分點，其中銷售費用率減少1.42個百分點，管理費用減少0.01個百分點。

此外，公司本期毛利率25.78％同比減少4.03個百分點也引人關注。這其中的原因一是新併入資產毛利率較低，比如新合併的車橋產品毛利只有7%，物料運輸設備毛利19%，土方機械毛利12.6%，都低於混凝土機械的27.38%和起重機械的23%。其次，上半年鐵路投資帶動低毛利的小型起重機熱銷拉低了起重機整體毛利率。如果扣除第一個因素新入表的車橋等低毛利業務，本期毛利率與08年同期基本持平。且本期毛利率相比08年下半年的25.28％是上升的，也與工程機械行業性的回暖趨勢是相符。

關注公司併購造就產業鏈完善和盈利潛力增大的同時，繼續關注持續併購造成公司的財務壓力。09年1季度公司期間費用大幅增長。其中，財務費用同比增長235%；財務費用率提升0.71個百分點達到了1.5％；09年上半年公司財務費用同比增長125.28％，期間費用率繼續提升0.77個百分點達到2.27％。

就公司目前狀況來看，利好的因素在於傳統的於汽車起重機和混凝土機械市場佔有率高，國家基建投資加大對公司業績的促進效果較為明顯，下半年隨著海外市場的復甦，以及CIFA產品與國內整合的逐步完善，CIFA在年底可以實現扭虧，2010年隨著歐洲市場復甦將會帶動CIFA走入正軌，未來CIFA與國內泵車業務協同效應產生，將利於中聯總體混凝土機械產品競爭能力的提升。利空的因素是下游的房地產雖然近幾個月漲勢較快，但其政策空間仍不明朗，若政策緊縮對於公司混凝土業務將影響較大。

資料顯示，公司募集不超過55.72億元資金的定向增發方案已獲股東大會通過。方案中4個為現有項目，其中8億元用於大噸位起重機，6億元用於大中型挖掘機產業化，1億元用於起重機車橋基地建設，5億元用於散料輸送設備；另有2億元用於建築基礎地下施工設備產業化，5.5億元用於社會應急救援系統關鍵裝備產業化、3億元用於液壓件升級，2億元用於瀝青混凝土再生設備等四個新項目、另外有15億元應用於全球租賃體系及再製造中心，其餘用於數字化研發平台、補充流動資金等。增發方案涵蓋了公司各主要產品，增發後公司在整個工程機械的佈局基本完成。

2009年一季度，公司實現營業收入35.2億元，同比增長39%；歸屬母公司淨利潤3億元，同比下降17.7%。實現每股收益0.198元，同比下降58.9%。

(范前進 撰稿)

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