詳訊：花旗下調盛大游戲評級至持有

新浪科技訊 美國東部時間3月1日上午(北京時間3月1日晚間)消息，據國外媒體今日報道，花旗集團今天將盛大游戲的股票評級下調至“持有”，同時將其目標價下調至9.00美元。

花旗公布報告稱，盛大游戲對2010財年第一季度業績的疲軟預期可能意味著，《傳奇2》所面臨的商業化衝擊的持續時間將長于花旗分析師此前預測，這很可能會推動分析師下調其業績預期，並導致投資者對盛大游戲股票的信心受挫。有基于此，花旗將其對盛大游戲2010和2011財年的營收預期分別下調24%和25%，同時將其2010和2011財年的每股收益預期分別下調28%和25%，並認為投資者將希望看到盛大游戲的每用戶平均收入(ARPU)重返正常水平及此後進一步上揚。

基于對盛大游戲2010財年調整後每股美國存托憑証收益(不按照美國通用會計准則)為0.70美元以及市盈倍數為13倍的預期，花旗將盛大游戲的股票評級下調至“持有/低風險”(Hold/Low Risk)，同時將其目標價從12.50美元下調至9.00美元。

花旗分析師指出，盛大游戲2009財年第四季度業績符合公司本身及華爾街分析師此前預期，但令人驚訝的是，盛大游戲預測2010財年第一季度總營收將比上一季度下滑10%到15%，主要由于盛大游戲旗艦網游《傳奇2》在2009年末推出的最新升級包對每用戶平均收入造成了重大影響。由于《傳奇2》在盛大游戲總營收中所占比例仍舊超過50%，因此其每用戶平均收入的大幅下滑很可能無法被下列因素所抵銷：1)休閒游戲預計將在第一季度強勢回彈；2)來自于最近收購的金酷及美國游戲分銷和內置廣告平台Mochi Media公司的總營收。

花旗認為，雖然盛大游戲管理層宣稱其活躍用戶和付費用戶的人數仍舊維持穩定，但目前還無法看出其每用戶平均收入何時才能重返正常水平。

花旗分析師同時指出，不建議投資者賣出盛大游戲股票的原因在于，花旗對盛大游戲2010財年盈利倍數為13倍的預期與網游公司整體上的盈利倍數區間相符合，後者為10倍到13倍；鑒于花旗分析師將盛大游戲2010財年每股收益預期下調28%的舉動，即使用10倍的盈利倍數計算，盛大游戲股票的公允價值也應為7.00美元。

自IPO(首次公開募股)以來，盛大游戲股價已經下跌了34；今年截至目前為止，盛大游戲股價則已經下跌了19%。有基于此，花旗分析師預測盛大游戲近期股價可能承壓，並認為盛大游戲最新宣布的總額1.5億美元的股票回購計劃將對其股價下行趨勢形成支撐。

盛大游戲預計，其2010財年第一季度的總營收將為1.663億美元到1.76億美元，運營利潤率處于30%到40%中段。(唐風)