中金公司：維持華能國際審慎推薦評級

中金公司認為，華能國際受讓海南核電30%股權,明確核電發展平臺地位。定增完成將有助緩解財務壓力,確保項目如期投產；長期內,作為集團常規能源業務最終整合的唯一平臺,大股東持續支持將為公司未來的增長提供充足的潛力。維持審慎推薦評級。

中金公司12月2日研究報告中指出，受讓海南核電30%股權,明確核電發展平臺地位。1)以1.74 億元(1.1xPB)收購海南核電(2*65 萬kw)預計于2014-2015 年投產,為長期利潤增長奠定基礎。2)明確華能國際作為集團未來核電發展平臺,有利于公司積累核電經驗。非公開發行順利獲批。華能國際(600011)非公開發行不超過15 億股A 股(單價不低于5.57 元)和不超過5 億股H 股(單價4.73 港幣):1)發行完成后,公司股本攤薄17%;2)募集資金到位后,置換已預先投入項目的自籌資金;預計公司負債率下降3 個百分點至72%左右;節約財務費用約3-4 億元。估值與建議: 我們預計2010-11 年凈利潤分別為39 億,46 億元,EPS分別為0.33 元,0.33 元(考慮定增年內完成)。維持審慎推薦評級。當前股價對應2010,11 年市盈率為18x 和18x,屬行業平均水平。短期內,定增完成將有助緩解財務壓力,確保項目如期投產;長期內,作為集團常規能源業務最終整合的唯一平臺,大股東持續支持將為公司未來的增長提供充足的潛力。

(何瑩 編輯)

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