2010年 股票慎選行業 基金謹慎樂觀 黃金仍是避險工具

2010年伊始，投資人如何在新的一年裡累積財富？專家分析指出，股票方面，投資人應期待業績增長，注重行業選擇；基金收益則謹慎樂觀，業績或將分化；國債發行延續增勢，利率有望上升；保險投連險漸遠，萬能、分紅險將成主力；黃金仍是避險工具，重在保值增值。

新華網報導，在中央政府宏觀政策強力刺激下， 2009 年中國經濟超預期復甦。長期來看， GDP 增速和上市公司業績增長具有很高的相關度，上市公司盈利狀況的改善將更加明顯。因此專業人士普遍認為，在「保增長、調結構」的雙重目標下，預期 2010 年 A 股市場總
體將呈現相對穩定的特徵。

渤海證券研究所統計數據顯示，當前全部 A 股靜態本益比在 33 倍左右，市凈率 3.4 倍，均低於歷史均值水平。此外， A 股估值長期高於美股估值， 1998 年以來的歷史平均溢價約為 72% ，而目前 A 股相對美股估值溢價處於較為適中的水平，並且略低於歷史溢價均
值。

中信證券在《 A 股市場 2010 年投資策略》中指出，當前經濟發展狀態特徵和如何解決未來失衡，將是行業選擇的主要路徑：經濟從復甦走向繁榮，煤炭、鋼鐵、化工和建材等晚周期行業具有投資機會；「調結構」是解決國內經濟失衡的必然手段，消費、低碳經濟和區域
發展相關的行業將普遍受益。

但專家提醒，由於 2010 年的經濟形勢更加復雜，流動性動力逐步減弱、通膨預期等諸多因素都將影響估值的變化，未來市場的情緒化特徵可能表現得更加明顯。特別是在估值進一步走高之後，股指震盪幅度將會趨於擴大，普通投資者需謹慎應對。

基金方面，多家券商發布的研究報告顯示，業內對基金預期收益持謹慎樂觀態度。國金證券在《 2010 年基金投資策略報告》中指出：「經濟回升下上市公司盈利增長對 2010 年 A 股市場形成一定支撐，在走過了過去 4 年的大起大落後，繁雜的內外環境博弈下經濟及市場
有望在 2010 年整體回歸均衡格局。」

在不同類別基金中，指數型基金和股票型基金普遍受到關注。分析人士建議，在一個具有明顯上升期的股市，股票型基金遠遠好於混合型基金和債券型基金，這主要是其投資股票的比例造成的差異。而一旦判斷市場調頭向下，投資者對指數型基金應積極採取減倉退出的策略。

但不少業內人士擔憂， 2010 年基金業績可能出現嚴重分化，基金公司的實力將成為基金潛力的重要依據。渤海證券研究所副所長謝富華在研究報告中指出，基金公司的綜合實力，包括基金公司管理運作基金總規模、投資與研究綜合實力、公司高層及基金經理相對穩定性等
等，都是投資基金的關鍵和保證，也是進行長期投資的本前提。

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由於目前市場存在加息預期，債券型基金對多數基民難以構成較大的吸引力。但國金證券指出，從長期來看相對於股票市場，債券市場的風險收益水平較低，其收益率相對穩定，債券型基金是穩健投資者和資產配置不可忽視的組成部分。     

債券方面， 2009 年，在積極財政政策的推動下，國債發行量相比 2008 年大約翻了一番，但發行量的增長並沒有帶來債券市場的牛市，國債的銷售一直處於不溫不火狀態。

齊魯銀行理財規劃師衛彩虹介紹說，由於 2009 年絕大多數月份裏， CPI 一直處於負增長態勢， 2008 年剛剛有所升溫的憑證式國債銷售在 2009 年重歸於平淡，購買者主要是追求固定收益的中老年投資者，很少有青年投資者參與購買憑證式國債。

相比憑證式國債的固定收益， 2009 年國債發行增長的主力記賬式國債收益率一直處於上升態勢，作為記賬式國債的主要購買者，國內各大商業銀行幾乎一直在增持國債。

2009 年底召開的中央經濟工作會議已經確定要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。

2010 年國債發行有望延續 2009 年的增勢，發行利率也有望進一步走高。因此，對於追求低風險和穩定收益的投資者而言，無論是憑證
式國債還是記賬式國債，在 2010 年都將是一個不錯的選擇。   

保險方面，投連險、萬能險和分紅險被稱為投資型保險的「三朵金花」。然而，風水輪流轉，從 2007 年到 2009 年，「三朵金花」可謂各領一時風騷。

據平安保險理財專家王勇介紹， 2007 年正值中國股市大牛年，打著「優選基金」旗號入市的投連險大受投資者追捧，當年幾乎賣瘋了，成為投資型保險的頭號明星。此後 2 年，隨著股市逐步回調，目前市面上僅剩下少數幾家保險公司的少數幾個投連險品種在售。

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然而，風險與基金相當、體現在收益上經常是「熊市抗跌、牛市跑輸大市」的投連險鮮有消費者問津。而隨著保險業監管機構推進壽險業務回歸保障本質，對投連險投資渠道和監管政策逐步收緊， 2010 年，投連險收益與銷售業績幾乎不可能再現 2007 年的神話。

從 2008 年開始，萬能險和分紅險成為投資型保險的絕對主力。相比分紅險，萬能險投資渠道更寬，管理透明度更高，且每月分紅，加上其兼具「繳費靈活性」和「保額可調性」兩大優勢，特別適合具有收支不確定性和一定風險承受能力的中青年投資者的投資保障需求。

在三大投資型險種中，分紅險表現最為穩健。 2009 年，分紅險已經成為投資型保險的絕對主力。隨著保險資金投資渠道的進一步拓寬，資金量較大的保險資金有望找到更好的投資機會，分紅險將由此獲得更加穩健和可觀的收益。 2010 年，分紅險在投資型保險中的優勢地
位有望進一步確立。     

黃金方面，專家認為， 2009 年 12 月份以來，倒「Ｖ」字形的運行軌跡準確地勾勒出了市場對黃金信心由盛及衰的轉變。現貨黃金在 2009 年 12 月 3 日創出歷史新高 1226.65 美元／盎司之後，出現了連續 3 周的下跌局面。

中匯安高信息咨詢有限公司黃金行業高級分析師劉軍穩說：「隨著通膨壓力的不斷加大，美國聯準會 (Fed) 可能在 2010 年開始加息，美元指數極有可能觸底反彈，由於國際黃金以美元標價，因此，國際金價極有可能出現回調。」

理財專家表示，對於大多數非專業投資者而言，以長期保值增值為目的，用中長線眼光去投資黃金可能更為合理。他們認為，黃金一直以來都是財富保值增值的避風港。作為一種投資品種，黃金投資收益率短期看一般不如股票，但其價值相對穩定，常被當作避險工具。特別
是當股市、債市低迷時，黃金的投資價值會凸顯出來。

劉軍穩認為，影響黃金價格的因素很多，其中最為重要的是供需關係，即消費因素。目前全球黃金消費的重點在亞洲，即印度和中國。隨著中國傳統節日春節的到來，黃金消費情緒將進一步回升。