東方精選等6基金看好S上石化

近日，S上石化將召開2008年度股東大會。由于去年巨虧，公司本年度將不派發股利也不進行公積金轉增股本。儘管如此，該公司6月11日披露今年中期將實現盈利且二季度業績好于一季度的消息，稍稍讓股東們感到寬慰。

不過，上石化上周連收五陽，估值重心不斷上移。同時，基金等主力資金則選擇繼續增持該股。根據指南針主力雷達資料顯示，該股九檔帳戶(持股數1000萬以上)持倉比重上周增加了0.17個百分點，粗略算下來，增持股數約合122.4萬股，而二季度以來，該檔帳戶增倉比重更超過了0.29%，折合208.8萬股。

“在油價上漲的背景下，石油類資產的配置吸引力提升，儘管國內的成品油價格仍未按時調整，但資源價格的理順仍然值得期待；在《石油價格管理辦法》和《石化產業調整振興規劃》出臺的背景下，石油石化行業的運行政策環境在逐漸轉好，在中長期的角度來看，石油石化大類資產的配置吸引力提升，建議繼續關注石油石化板塊的龍頭公司。”中信證券石油石化分析師殷孝東表示。

雖然S上石化仍然算上板塊龍頭，但是憑藉股改概念，該股深受東方精選和上投摩根中國優勢等眾多基金青睞。5月25日時，該公司關于股改進程的最新公告中表示目前公司提出股改動議的非流通股股東持股數尚未達到《上市公司股權分置改革管理辦法》規定的三分之二的界限，公司在近一個月內不能披露股改方案，請投資者注意投資風險。

S上石化股改之路仍然漫長，儘管如此，從各檔帳戶持倉變動情況來看，以基金為首的主力基金似乎並不介意趁著油價上漲之機，先行掘金S上石化。

據統計，2009年一季度，包括S上石化在內的煉油企業終于擺脫了高油價的陰影，業績快速反彈。根據S上石化最新季報顯示，2009年1-3月，公司實現營業收入90.7億元人民幣，同比下降了43.4%；實現淨利潤1.8億元，同比大增380%。

有了業績支撐，基金有恃無恐地大舉增持S上石化。據WIND資料，一季度末重倉該股的基金共有兩隻，為東方精選和上投摩根中國優勢，分別持股8218萬和4041萬，各占流通盤比重的11.41%和5.61%。值得一提的是，1-3月份，這兩隻基金不約而同地選擇增倉S上石化，增持數目分別為275.99萬股和952.14萬股。

此外，S上石化前十大流通股東中還有其他四隻基金，分別是佛蘭克林國海潛力組合、嘉實穩健、嘉實滬深300、 博時裕富，其中國海佛蘭克林潛力組合和嘉實穩健一季為新進前十大流通股東，3月末持股數目分別為1637.3萬股和1380.6萬股，各占其流通盤2.27%和1.92%。前十大流通股東中六隻基金總持股數目達到16200.32萬股，占其流通盤比例為22.47%。

東方精選繼續以8218.2萬持股數成為持有S上石化股份最多的基金。該基金的基金經理付勇向來以熱衷豪賭S股股改著稱，自2006年四季度末開始重倉S上石化后，東方精選已經潛伏該股兩年半之久。儘管S上石化股改仍然未有結果，但是東方精選仍然選擇堅守。2009年一季度，繼續增持該公司275.99萬股，持股比重上升至歷史最高位置，為11.43%。

不過，估計東方精選還得再等上一段時間才可能收穫到S上石化股改果實。根據公司5月25日發佈的股改進程公告，公司股改進程仍在膠著狀態，未見任何突破，公司表示近一個月內不能披露股改方案。

對此，申銀萬國化工行業分析師俞春梅認為，S上石化股改或私有化沒有時間表，大股東也無這方面壓力，短期內進行這兩項工作可能性不大。

儘管如此，從帳面價值來看，東方精選二季度以來從S上石化身上已經獲利不菲。二季度以來S上石化的股價累計上揚29.4%，以上週五收盤價計算，東方精選二季度以來在該股上已經累計浮盈20463萬元人民幣。

進入二季度，在成品油提價預期再起和化工產品價格開始企穩回升的情況下，S上石化的估值水準繼續攀升。4月1日-6月12日間，該股上漲將近40%，相比之下，上證綜指同期漲幅不過15.61%。

儘管申銀萬國化工行業分析師俞春梅等人一再提示S上石化估值風險，但主力資金增持S上石化的步伐卻一直沒有停止。根據指南針主力雷達資料顯示，截至6月12日，4月以來，該股九檔帳戶持股數量上升了0.29個百分點，折合208.8萬股，其中4月份增持0.17%，合122.4萬股，5月份小幅增持了0.02%。

俞春梅等在5月末發佈的公司調研報告也表示，S上石化的盈利在4、5月份裏漸入佳境。他們認為，進入4月份以后，S上石化無論是煉油還是化工都迎來盈利最佳狀態：石油產品由于3月份的提價加上進口時滯，預計桶油EBIT可在6美元左右，化工產品由于補庫存和需求恢復，產品價格逐月上漲，樹脂以及塑膠表現最為突出，加上石腦油價格漲幅較低，部分化工產品盈利已經達到歷史較高水準，另外公司相關產品開工率都得到提升。

不過，俞春梅等人也表示，未來公司煉油毛利應該有所縮窄，化工盈利在當前水準上繼續提升的可能性不大。

二季度成品油價格今年內第二次上調，再次增厚S上石化今年的業績。5月31日，發改委正式宣佈自6月1日起，國內成品油價格每噸上調400元。

由于漲價幅度小于市場預期，S上石化的股價在6月前三個交易日經歷了短暫調整。上周在通脹預期的刺激下，國際原油價格再次飆升，美國紐約商品交易所7月份輕質原油期貨價格更是在事隔7個月之后，重新站上70美元/桶大關，周中更一度摸高至73美元高位。

原油價格上漲對以加工進口原油為業的S上石化本來是負面消息，但受上半年業績向好支撐，該股漲勢絲毫不受影響。上週四，公司發佈公告，表示由于上半年國際原油價格回落，成品油調價等、化工板塊觸底企穩等因素，預計2009年上半年淨利潤將實現盈利，且二季度盈利水準好于一季度。受此利好支撐，上週五，S上石化盤中一度摸高至8.81元人民幣，創下近一年來的股價新高。

罕見地，基金等主力資金並沒有趁著S上石化本輪沖高的機會，高位減持該股。根據指南針主力雷達資料顯示，上周該股九檔帳戶持倉比重增加了0.17%，約合122.4萬股。

儘管國際原油價格持續上漲引發市場對成品油再次調價的想像，但是分析人士並不看好S上石化業績提升空間。中金公司分析師張金濤此前曾表示，新成品油定價機制將在一定程度上保證煉油毛利處于合理的水準，但是預計未來兩年內化工需求較差，且預計中東和亞洲有大量產能釋放，分別達到1399萬噸和1000萬噸，化工毛利將面臨較大壓力。