滬膠中期上行趨勢未變

業內人士認為，由于全球經濟復蘇基礎仍在及基本面供應趨緊，滬膠中期上升趨勢不變。

期貨日報4月2日消息，滬膠繼3月31日大跌后，于4月1日陷入區間震蕩，業內人士康黎認為，由于全球經濟復蘇基礎仍比較堅實及基本面供應趨緊，滬膠中期上升趨勢不變。

經濟復蘇基礎仍在

2010年第一季度全球經濟復蘇遭遇波折。其中由希臘債務危機推倒的多米諾骨牌引發多國面臨債務問題。但近期希臘等國債務問題已趨緩和，全球經濟復蘇的基礎仍然比較堅實。

中國經濟增長的引擎在進入2010年后繼續高速運轉(預計第一季GDP增速12%左右)，但投資者對中國政府收緊流動性的擔憂則使得資本市場顧慮重重。3月31日，2010年第一季度貨幣政策委員會會議召開，其意見將對國務院制定政策產生重要影響。而新的貨幣委員會成員更傾向于盡早進入加息周期，這使得市場預期政府收緊流動性的可能加大，新一輪的調控措施或正在醞釀，投資者信心再度跌入低谷。

雖然進入2010年后國內外宏觀經濟的恢復和發展經歷了種種波折，未來也將面臨政策收緊等變數，但全球經濟整體逐步復蘇走強的主旋律尚未出現大的變化，這是支撐包括滬膠在內的大宗商品價格走強的重要力量。

供需關系趨緊

2010年一季度全球車市持續走好。中國汽車銷量繼續保持“高歌猛進”之勢，美國、日本、歐洲等主要汽車市場也呈現銷量大增、捷報頻傳的局面。經歷了兩年低谷的全球輪胎行業日漸走出谷底，2010年世界各大輪胎制造巨頭又紛紛開始部署新一輪的增產擴能行動。

目前看天然橡膠需求既受到新興市場國家經濟發展的提振，又受到發達國家經濟復蘇的支撐，其重新步入上升通道的趨勢愈發明顯。康黎認為，除非全球經濟二次探底，否則2010年天然橡膠需求呈現較大幅度增長的概率很大。

供給方面，自2009年9月下旬以來，中國橡膠產區西雙版納持續高溫干旱少雨，對其天膠產量將有可能形成較大的影響，泰國北部和印度也出現了較為嚴重的干旱天氣，這或將導致2010年上半年全球天然橡膠原料供給緊張。

上行趨勢未變

在天然橡膠基本面堅挺但國內市場憂慮流動性可能收緊兩方面因素影響下，2010年一季度滬膠市場多空博弈異常激烈。干旱及庫存量減少成為多頭陣營的依據，而空頭則依賴于時不時吹來的政策寒流。雙方皆注入了巨量資金，滬膠成交量和持倉量不斷攀升，期價也呈現出大幅振蕩的格局。

康黎認為，隨著時間的推移，滬膠堅挺的基本面對其價格支撐力度將愈發增強。

第一，國內對天膠原料的需求增加直接導致了庫存量的持續減少。從上海期貨交易所公布的天膠庫存數據看，自2010年1月末開始天膠庫存量就開始減少。截至3月底，上海期貨交易所天膠庫存量合計只有74220噸，較1月22日減少了一半以上；同時青島保稅區庫存下降也比較迅速。中國已經連續第八年穩坐全球橡膠消費的頭把交椅，原料庫存量的大幅減少勢必對國內天然橡膠的期現價格構成十分強勁的支撐作用。

第二，外圍天然橡膠市場的走強對國內天膠期現價格起到了提振作用。3月下旬在日本TOCOM橡膠期價強勁漲勢的帶動下，東南亞市場天膠現貨價格大多處于節節攀升的走勢。短期內滬膠價格雖然在投機資金的強力打壓下并未顯現強勢，但作為全球最大進口國、原料對外依存度超過70%的中國市場，其長時間保持 “獨善其身”的弱勢局面的可能性不大。而目前這種“外強內弱”的不合理格局持續的時間越長，則滬膠期價聚集的后期補漲勢能也就越大。

此外，作為合成橡膠的上游原料，近段時期原油價格持續堅挺，將導致合成橡膠價格上漲。這有可能促使用膠企業更多地選擇天然橡膠進行生產，進而推升天膠價格。

技術上看，康黎認為，滬膠1009合約中期上升趨勢不變，一旦期價突破三角型的上邊線，則滬膠1009合約繼續上行的空間就被打開。

(田莉 編輯)

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