經濟體質改變 投資債市宜「富貴穩中求」

今年五月歐洲債信疑慮壟罩著全球投資市場，儘管現階段金融市場仍處於動盪，但歐美經濟數據顯示經濟復甦動能持續，寶來投信環球研究副總監楊謹嘉表示，需持續觀察6月份經濟數據，評估全球實體經濟受到歐債風暴影響的程度。在基金佈局上，由於經濟體質改變，投資債市宜「富貴穩中求」，5月份債市反轉，已提醒投資人不宜單押單一債券，建議佈局全球債券組合型基金，採取靈活調整配置，達到抗跌、隨漲的目標。

在經濟數據逐步改善、企業獲利動能良好下，高收益與新興市場債等風險性資產價格逐步上漲，但今年5月在歐洲債信風暴籠罩下，不確定性促使投資人心態再度轉為風險趨避，VIX指數一度於5/20上揚至45.79之高點，避險資金重新流向美國公債市場，風險性資產價格回落。

根據Bloomberg資料，今年五月以來至28日為止，美銀美林全球高收益債券指數跌幅達4.93%，今年以來漲幅縮減至1.26%；JPM新興市場債券指數同期跌幅達1.24%，今年以來漲幅縮減至3.01%，花旗全球政府公債指數5月以來相對抗跌，僅0.87%。

市場對於此次歐洲債信事件是否將導致2008年全球金融海嘯事件重演，各個論調不一。回顧2008年雷曼9月申請破產後，除金融市場流動性緊縮、風險性資產價格大幅回檔外，美國消費者信心指數由9月的61.4大幅下降至10月的38.8，隨後造成房價、消費下滑，廠商降低庫存、裁員的惡性循環。

寶來全球靈活配置債券組合基金經理人楊斯淵表示，此次歐洲債信疑慮雖然由4月中起逐步擴大，但在歐洲經濟領先指標如歐元區採購經理人指數、德國IFO指數均顯示經濟景氣仍處擴張狀態，而美國最新公佈的消費者信心指數上升至63.3，創下近兩年新高，顯示儘管金融市場動盪，在經濟基本面改善的情況下，企業投資信心與消費者信心仍維持正面態度，建議持續觀察6月份的採購經理人指數、就業報告、消費者信心、與耐久財訂單等數據，持續觀察全球經濟受到歐債風暴影響的程度。

另外，除了近期引起市場注目的歐豬五國(PIIGS)問題外，當一國債務佔GDP比例到達80~90%，將減緩經濟成長速度，主要成熟國家經濟體如日本、英國、美國等債務比例均達到此水準之上，在成熟國家政府財政去槓桿化(Deleveraging)的長路上，預期實體經濟與投資市場都將充滿更多不確定性。今年5月的債市反轉再次提醒債市投資人，儘管看好新興市場債的長期發展，以及多頭時期高收益債的獲利增長空間，不建議單押單一債種投資，資產組合多元配置各類債券類別，才能抵抗短期波動，達到長期穩健獲利的目標。

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2.本基金得投資於高收益債券子基金及新興市場債券子基金，高收益債券子基金之投資標的涵蓋低於投資等級之垃圾債券，加上利率風險、信用違約風險、外匯波動風險也將高於一般投資等級之債券型基金，故需承受較大之價格波動；新興市場債券子基金因投資標的屬新興市場國家之債券，故其債券對利率風險和信用風險呈現較敏感的價格反應，而使其淨值波動較大。另該些地區或國家亦可能因政治、經濟不穩定而增加其無法償付本金及利息的信用風險或限制金錢匯出境外或外國投資。在經濟景氣衰退期間，此類債券價格的波動可能較為劇烈。此外，新興市場國家之幣值穩定度和通貨膨脹控制情況等因素，亦容易影響此類債券價格，進而影響所投資之新興市場債券子基金淨值，亦即造成本基金淨值之波動。

3.本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。