中金公司：重申時代出版推薦評級

中金公司認為，時代出版2009-2010年業績穩步增長，安全邊際較高，重申推薦評級。

中金公司3月1日研究報告中指出，2009-2010年業績穩步增長。時代出版(600551)出版實力居于國內同行前列，內生增長穩定；同時，近年來國家加大對于文化產業的扶持力度，公司有望繼續獲得政府的相關出版補貼，2009-2010年業績有望保持穩定增長，不考慮其他因素，中金公司預計2009-2010年EPS分別為0.63元和0.70元，分別同比增長14%和11%。

2010年跨地域擴張有望加速。2009年，公司已經與廣東出版集團、中國出版集團等單位簽訂戰略合作框架協議。2010年是新聞出版體制改革決勝年，在版署《關于進一步推動新聞出版產業發展的指導意見》的推動下，各省市和中央部委出版社將陸續改制完成，公司也將繼續推動跨地域擴張的進程。其中，中央部委出版社一般缺乏單獨上市的條件，被現有實力較強的出版集團收購的可能性較大；部分出版實力較弱的省市出版集團也存在與擁有較強出版實力和資金優勢的上市出版企業合作的需求。

當前股價下，時代出版2010年PE為30.2x，處于板塊的最底端(可比公司江西出版為40x，皖新傳媒為46.2x，出版傳媒為54.1x)，安全邊際較高，后續股價刺激因素不斷，重申推薦評級，建議堅定持有。

(王培賢 編輯)

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