小公司抱憾"千億指數"盛宴

本報根據公開資料的統計顯示，截至11月末已經成立的41只指數基金中，資產管理規模處於後1/2的基金公司只佔其中三席。

這種情況在其他基金產品品種上並不存在。

在國金證券基金研究總監張劍輝看來，由於大公司和小公司所處的發展階段不同，各自對產品線的佈局肯定存在先後之分，「以往的經驗看，一般是先股票型基金、混合型基金、債券型基金，其後才是指數基金。」但他同時表示，隨著指數基金越來越為市場接受，「基金公司提前佈局指數基金也有可能」。

公開信息顯示，除了正在發行的華富中證100之外，目前獲批和正在發行的指數基金還有博時超大盤ETF及聯接基金，南方深圳成份指數聯接基金，富國滬深300和銀華滬深300。

本報統計顯示，今年以來成立的17只指數基金募集規模接近923億，如無意外，今年指數基金的募集將超過千億。在熱鬧的指數基金盛宴中，小公司抱憾缺席。

9成指數基金集中在大公司

今年是指數基金年，確切地說應該是大公司的指數基金狂歡年。

本報記者根據公開信息統計顯示，截至11月26日，今年前11個月中共計有17只指數基金成立，首發募集規模接近923億元。除中銀旗下的中證100指數基金之外，其餘16只均屬華夏、南方、易方達、交銀施羅德、廣發等資產管理規模居於前列的大公司。

以首發規模計算，中銀中證100指數基金35.57億元的規模僅佔到已發行規模的不到4%。這也就意味著，在今年指數基金髮行大潮中，居於前1/2的大中公司享受到了超過9成比例。

今年7月10日成立的華夏滬深300，首發規模達到276億元，僅此一隻已經超過了後1/2任意一家公司現有的資產管理規模。

晨星(中國)的數據顯示，目前市場上已經成立的指數基金有41只，但資產管理規模處在後1/2的公司管理的基金只有3只，首發規模合計約150億元。

萬家基金旗下的萬家180成立於2003年3月，資產管理規模在33位的友邦華泰紅利ETF成立於2006年6月。此後的3年間，共有11只指數基金相繼成立，但直到今年9月份，資產管理規模在275億元左右、排名31位的中銀基金才發出了其第一隻指數基金中銀中證100。

接近監管層的人士稱，在新基金批准發行的節奏上，並不存在大公司和小公司之間的區別，除了創新型產品所需時間稍長之外，今年新基金的批准節奏一直較為高效。

但在指數基金的產品分佈上，顯然已經有了向大型公司集中的趨勢。

張劍輝表示，在過去幾年中，大公司沿著股票型、混合型、債券貨幣等產品線的佈局，已經基本齊整，指數基金成為各大公司在今年的發行熱點。

「在指數資源的爭奪上，大公司也會佔到優勢。」張劍輝表示。

小公司困境

國內的指數投資技術已經相對成熟，對於小基金公司來講，人才和技術並不是很大的問題。某小型基金公司金融工程人士也稱，尤其對於完全複製的指數基金而言，大公司和小公司所用的技術和硬件系統幾乎一樣，並沒有差異，可能主動增強型指數基金的可能還需要些投資判斷能力。」

本報記者瞭解到，除了部分公司設置了金融工程部之外，多數基金公司對指數基金的管理多集中在類似金融工程小組這樣的跨部門機構中。南方基金的金融工程小組就由指數基金經理以及研究部的相關研究員和風控策略部等人員組成，人數在10人以下。而三季度末資產管理規模只有69億元的華富基金，其金融工程小組僅投研人員就有5人組成。分佈在投資部和研究部。

好買基金研究中心分析師莊正表示，指數基金的關鍵在於規模，「規模大了，跟蹤誤差的可能性就越小，而規模小了，面臨的申贖壓力就會非常大，影響其擬合度」。

另外，小公司還要面臨來自渠道和營銷的壓力。今年發行的17只指數基金中，集中在下半年成立的就有14只，甚至在銀行的渠道中出現多只指數基金同櫃檯銷售的盛況。已經佔據渠道資源優勢和品牌優勢的大公司，會在這輪搏殺中突出重圍。

但華富基金投資總監、華富中證100擬任基金經理韓瑋表示，指數基金的跟蹤誤差是否會受到規模的影響，要看其跟蹤的標的指數，「標的指數成份股流動性好，指數基金受到規模的影響要小一些，標的指數成份股流動性差，則規模小會影響其跟蹤誤差。」

以現有的產品結構來看，滬深300、中證500等標的指數多為華夏、南方、廣發、易方達的指數基金掛鉤，而目前處在後1/2的基金公司則多掛鉤中證100、上證180等流動性更好的指數上。