中金公司：維持長江電力審慎推薦評級

中金公司認為，長江電力業績穩定,股價安全邊際大,考慮65%分紅率,分紅收益率超過3%。維持審慎推薦評級。

中金公司11月1日研究報告中指出，1-9月公司實現凈利潤71.6億元,合EPS0.43元,其中:三季度實現凈利潤51.8億元,合EPS0.31元,好于預期,主要源自三季度來水情況較好及財務費用環比減少。發展趨勢: 四季度,利潤環比減少,但全年利潤超預期。1)四季度是傳統的水電淡季來水較少,但今年夏季來水情況好于往年,全年電量超預期已成為大概率事件;2)電量增長帶動全年單位固定成本下降。2011-2012年業績將穩步增長。1)重大資產重組后,預計長江電力(600900)年均發電量維持在990億kwh,年均折舊額超過60億元。2)2011-12年,業績將逐步回升,源自負債降低,財務費用下降。3)公司可通過處置金融資產增厚短期收益,但總量有限。4)強勁現金流為公司投資新興項目提供支持,新的投資為公司增添增長預期,但考慮基數較大,短期業績增厚效果有限。估值與建議: 預計2010-11年凈利潤為84億,89億元,EPS為0.51元,0.54元。當前股價對應2010,11年市盈率為16x和15x,估值合理。維持審慎推薦。看好公司的防御性特征:業績穩定,股價安全邊際大,考慮65%分紅率,分紅收益率超過3%。

(何瑩 編輯)

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