受惠降息與經濟回溫，巴西成最閃亮金磚

市值佔拉丁美洲股市高達六成的巴西，近來經濟已經開始回穩，加上政府政策傾向積極降息刺激經濟，因而吸引大量資金流入，推動股匯市雙雙大漲。自去年11/21拉美股市低點至今，巴西股市漲幅高達71%，里耳更升值近30%，股匯合計上漲116%，在四大金磚國之中位居首位。

股匯雙雙大漲，巴西是最閃亮的金磚股市 貨幣 股匯合計巴西 Bovespa指數 71% 26% 116%俄羅斯 Micex指數 119% -11% 95%印度 Sensex指數 73% 6% 84%中國 滬深300指數 56% 0% 56%資料來源：Bloomberg，08/11/21~09/6/10

●降息為巴西股市最佳題材

昨日 (6/10)巴西央行超乎市場預期大幅降息1%，利率降至9.25%，再創1999年有數據以來最低。今年以來巴西央行在通膨已適度受控，且景氣明顯受到全球經濟衰退衝擊的環境下，降息態度已不像過去那樣保守，總計自今年初正式降息以來已經降息四次，利率也從13.75%的高點大幅下滑4.5%，期望積極降息刺激經濟及消費成長。受到降息題材不斷發酵，巴西股市的表現格外突出且亮麗。

●巴西經濟顯著改善，基本面可望成為下一題材

除了降息外，已回穩復甦的經濟活動使投資人對巴西更有信心。甫公布的第一季GDP僅較前季下滑0.8%，大幅優於預期的下滑1.8%，也較去年第四季最差數字-3.59%大幅改善。巴西經濟明顯回穩主要得益於穩健的內需，雖然全球經濟活動疲軟導致巴西第一季投資與出口皆出現兩位數的負成長，然而內需部門相挺，民間與政府支出仍維持正成長，減輕海外市場的負面衝擊，成為經濟成長的支柱。另外，從工業生產、零售銷售與就業等數據也可看出巴西的經濟正穩定復原中。年初以來，每月工業生產 (最新數據為4月)與零售銷售 (最新數字為3月)月增率均為正成長，就業市場也有所改善，不僅2月企業淨聘用員工人數由負轉正，4月失業率更驚喜下降，在在都顯示巴西經濟已擺脫去年第四季時的低迷，走上復甦之路。

目前市場預期巴西將持續降息，降息題材對巴西股市仍有支撐力道。雖然隨著降息空間縮小及經濟回穩後的降息力道減緩，降息題材將在一段時間之後逐漸淡化，但若是巴西經濟能夠在降息效應發揮之下持續好轉、邁向復甦，基本面題材有機會取而代之成為下一階段的上漲題材，也可望持續吸引資金流入。

●拉美波動性高適合定時定額

根據Lipper數據資料，去年新興股市5月份達到高點以來，雖然投資拉美的單筆投資人還有約四成的虧損，但是定時定額投資人已經開始獲利，去年5月高點扣款迄今平均有11%的報酬率，表現明顯優於已開發區域型基金，顯示拉丁美洲等新興區域股市相對高的波動率，能在定時定額策略中發揮絕佳的低點累積單位數、上漲迸發爆發力的效果。

各類區域型基金自2008/05新興市場高點以來的單筆投資與定時定額平均績效區域股票型基金 亞太 拉美 全球新興市場 其他新興市場 歐洲 全球 日本 北美單筆投資 -24% -38% -34% -43% -35% -33% -27% -28%定時定額 11% 11% 9% 2% -2% -3% -3% -5%資料來源：Lipper，08/5/30~09/5/29，台幣計價。其他新興市場基金以投資歐非中東為主。定時定額投資人因不同時間扣款，將有不同投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證

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