盛大入主華友內幕 剖析陳天橋版圖佈局構想

近日，盛大網路和華友世紀共同宣佈，兩家公司已經達成一項最終協定，將由盛大網路旗下全資子公司收購華友世紀，每股收購價格為每股美國存托憑證4.00美元，共收購51%的完全攤薄已發行普通股，交易金額約為4620萬美元。

至此，4月底開始陷于收購紛爭的華友世紀命運已基本確定。華友世紀的董事會最終放棄了董朝暉代表的獨立財團幾乎相同的收購要約，轉投盛大的懷抱。

“作為股東，我個人完全會支持把這個事情(盛大收購華友世紀51%股份)做成。我也能接受盛大收購的報價。”6月9日，華友股東、前華友世紀CFO劉曉奚向媒體表示。

盛大董事長兼CEO陳天橋也表示，會尊重華友董事會和管理層過去所做的努力以及為華友未來制定的戰略和方向。

華友世紀董事長王秦岱稱：“華友世紀和盛大網路在成為數位娛樂領域領導者的問題上享有共識，補充內容、銷售平台和較大的用戶基礎將為兩家公司帶來實現未來合力的機遇。”

業界普遍認為，這是繼宣佈分拆遊戲上市后，盛大變身控股公司的又一步。盛大原總裁唐駿預計，盛大未來可能會把盛大文學、音樂等業務裝進華友，對盛大來說等于又重新布了一個局，為打造控股公司雛形奠定了基礎。

“沒想到盛大這麼志在必得。”6月10日，歡樂傳媒總裁董朝暉對外表示，獨立財團方面已于6月9日就盛大的報價開過討論會，基本上放棄了繼續競購華友世紀。董朝暉認為，盛大最后提出的方案明顯做了有針對性的調整：“我覺得我們已經沒有太大的操作空間了，盛大現在的這個方案確實不錯。”

董朝暉去年底就開始向華友世紀提起收購意向，並提交了方案，包括直接收購管理層股票、發行新股等，但都因為種種原因流產。他暗示談判的阻力在于部分董事會成員極力阻止。

今年4月24日，董朝暉代表獨立財團正式向華友世紀董事會宣戰，選擇了公開收購要約的方式，計畫以每股美國存托憑證3.50美元收購華友世紀51%股份。當時華友世紀的股價為1.5美元。當時華友方面對獨立財團的收購保持沉默。據知情人士透露，當時的華友其實已經心有所屬，“大概在4月初，盛大就已經開始和華友有了初步接觸。”

在本次交易中擔任盛大財務顧問的易凱資本CEO王冉表示暫不方便多做評論：“一切以上市公司公告為准，我們還有很多后續工作要做。”

有消息稱，盛大最初提交的方案是以每股3.25美元的價格收購華友80%的股權。隨后，董朝暉將收購價提高至每股4美元，希望以更高的利益贏得華友股東的支持。在董看來，只要盛大的報價不到4美元，獨立財團就有翻盤的機會。

據瞭解，原定于5月底公佈消息的盛大因此臨時做出調整，提高收購單價，減少總量，最終宣佈將以每股4美元的價格購得華友51%的股份，與董朝暉的出價相同。

根據流程，華友世紀將給所有股東一個月的時間，屆時如果有超過51%的股份接受要約，盛大即可按比例執行收購。

“從股東角度我完全支援這次交易。”劉曉奚說，“盛大的報價比之前的傳聞要好，而且相對于不清楚具體背景的財團，盛大對我更有吸引力。”

“對買方來說很划算，對賣方來說短期也很有利，中長期不好說。”國金投資顧問CEO林嘉喜如此總結盛大華友的交易。

對盛大而言，這無疑是一筆合算的買賣。根據華友世紀2009年第一季度財報顯示，該公司持有的現金和現金等價物總值為6020萬美元。盛大只需四千多萬美元就獲得了控股地位。

“這還只是現金，還不包括華友世紀擁有的SP、唱片公司等資源。”林嘉喜說。據悉，除了無線增值業務，華友世紀積極向娛樂內容領域轉型，已經購買了華誼兄弟音樂、台灣種子音樂、飛樂唱片等多家唱片公司。同時，作為納斯達克上市公司的華友世紀，也是謀求變身控股公司的盛大所急需的殼資源。

對于華友世紀的股東來說，4美金的價格在短期看來也是一筆划算的交易。華友世紀一直沒能走出盈利困境，股價也一路走低。今年3月6日，華友世紀股票跌至0.97美元的低谷，市值只有2120萬美元。對股東而言，4美元的價格自然極具誘惑力。

“並且盛大的現金收購也不同于之前與光線的合併，”劉曉奚表示，后者存在不確定性，華友股東的利益既有上升空間也有下行空間，取決于光線的業績，“而盛大的交易對華友股東而言只有上升空間，更有吸引力。”

不過，林嘉喜認為，從中長期來看，如果華友世紀能自己把業績做好當然是對股東最有利的，被賣掉總歸“有點可惜”。

如今，華友世紀落入盛大囊中，已幾成定局。人們開始關心盛大將如何處置這塊獵物，收購華友世紀又將對盛大的整體佈局產生什麼影響。之前業界已有很多人猜測：將起點中文等資產借殼上市，或是盛大此次出手的主要原因。

對于公司未來的發展走向，王秦岱6月10日表示，由于現在還在走流程，因此暫時不方便接受採訪。

林嘉喜說，收購完成后盛大要做的第一步肯定是幫助華友世紀把自身的業績做起來。華友世紀財報顯示，今年一季度總營收1176萬美元，同比下滑11.2%，環比下滑18.47%，淨虧損為210萬美元。該公司2007年淨虧損4200萬美元，2008年淨虧損為1200萬美元。

林嘉喜猜測，盛大很可能會指派一個CEO，盤整華友世紀現有資源，其中包括SP牌照資源，“穩定之后，第二步可能會將盛大與華友的協同業務開展起來。”之前盛大沒有SP牌照，以后都可以交給華友；手機遊戲等業務也會與華友合作。

盛大的業務已覆蓋網路遊戲、文學、電子競技等諸多平台，加上華友世紀在無線應用、音樂、手機遊戲等領域的資源，陳天橋的互動娛樂帝國構想將更加清晰。未來盛大將成為集遊戲、文學、音樂、影視于一體的數位娛樂平台。

對此，盛大新聞發言人諸葛輝表示，盛大一貫的目標是專注于包括網遊在內的互動娛樂媒體，收購華友世紀符合戰略要求。

林嘉喜說，在協同業務做好后，盛大要做的第三步很可能就是注入資產，“在得到其他股東的同意后，可能將起點中文、數位紅等資產放入華友世紀上市公司。”