趙慶明：從春節黃金周消費管窺今年經濟動向

本文作者為中金所研究院首席經濟學家 趙慶明

據商務部監測，今年除夕至正月初六（2月7日至13日），全國零售和餐飲企業實現銷售額約7540億元，比去年春節黃金周增長11.2%。

從增幅看，今年春節黃金周消費增幅比去年上升了0.2個百分點，是最近5年來增速首次回升。

如果扣除價格因素來看，過去5個春節黃金周消費的實際增速大體呈現穩定中有所回落的走勢。商務部公布的春節黃金周消費增速均為名義增速，直接比較的意義不大。我們使用當年春節黃金周所在月度CPI的同比增速進行價格因素調整，可以看出，2012年以來，歷年春節黃金周消費增速尚算穩定，盡管是呈現回落走勢，但是回落的幅度不像名義增速那么大。根據我們的分析，今年2月的CPI同比增幅要高於去年同期，估計應該在2.0%左右，以此測算，今年黃金周實際消費增幅約為9.02%，比去年低0.42個百分點。

從過去幾年的情況看，春節黃金周消費增速對全年消費增速有一定的預測力。如果今年物價增幅略高於去年的話（當前的主流預測如此），那么今年社會商品零售額名義增速將會高於去年，但是實際增速有可能繼續小幅回落。

整體上看，我國消費增長情況平穩，已經超過投資成為拉動經濟增長的主力。從宏觀經濟學理論來看，GDP的三駕馬車中消費是最平穩的。具體到我國，由於居民收入高速增長時期已過，並且我國居民消費已經由溫飽型轉向舒適型，爆發性的消費難以出現，所以未來消費增長固然穩定，但是要想出現消費高增長卻是難上加難。這也就決定了未來我國經濟增長難以回到過去三十的水平。因此，我個人預計，我國經濟增速的大方向是逐步回落。