美聯儲貨幣政策已開始微調?

儘管在上週三結束的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)上並沒有升息或增加購買美國國債的意外爆出，但會後聲明卻透露了美聯儲貨幣政策將出現拐點的蛛絲馬跡。儘管聲明中的用詞仍非常謹慎，但中金公司認為，貨幣政策微調已經正式啟動。

從去年年底開始，美聯儲定量寬鬆政策已經執行近半年時間。和市場預期一致，在會上美聯儲保持了0~0.25%聯邦基金的目標利率，並保留了之前一次聲明中「極其低位」利率和「延續時期」的用詞。FOMC會議之前，市場上有觀點認為美聯儲通過擴大國債收購項目擴大流動性、增加對經濟刺激程度。但美聯儲官員針對這種預期，通過數個媒體渠道向市場發出信息，美聯儲不會擴大該項目。在最後FOMC會議聲明中，也選擇了不增加國債收購。

此外聲明中「經濟衰減步伐正在減慢」的看法，也較上次聲明中「步伐似乎減慢」的變化表明美聯儲對經濟趨好形勢的更加確定。聲明中也不乏「企業似乎有成效地使庫存與銷售更好吻合」等樂觀表態，這較上次聲明中企業「減少庫存、固定投資和僱員」顯然更令人欣慰。

但中金海外市場分析師侯振海對CBN表示，最需要注意到的是，美聯儲在聲明中提到近來能源和其他大宗商品價格上升，並刪除了上次聲明中通縮風險的語句。而巴克萊資本美國經濟研究主管Dean Maki也認為聲明中最重要的變化是不再強調通縮風險，其他的變化都是圍繞著這一點而來的。

「雖然美聯儲預期通脹率將保持低位，但美聯儲給市場的信號是：經濟增長和通脹的平衡點風險，較以往更加轉向通脹，美聯儲貨幣政策已出現拐點。聲明中最重要信息是，貨幣政策微調將正式啟動。」侯振海表示。

他進一步解釋，在上次聲明中，美聯儲表示「將繼續仔細觀測美聯儲資產負債表的總量和組合」，但在這次聲明中卻改為「美聯儲正在觀測資產負債表的總量和組合，並將根據需要調整信貸和流動性項目」。因此市場對美聯儲聲明中「調整」這兩個字的理解只能是「縮減」，因為不可能是「增加」。這是美聯儲宣佈貨幣政策微調將正式啟動的信號。

而另外一個標誌是，在美聯儲聲明發表後第二天，就宣佈「停止」一個小信貸項目，並開始少量「縮減」兩個信貸和流動性項目。「雖然縮減量小，最重要的是這是一個信號，美聯儲貨幣政策微調已經開始。」侯振海這樣認為。