結構性機會大於整體性機會

股市場經過前期上漲，近期調整趨勢日益明顯，在市場前景尚不明朗之前，大多數投資者對後市都產生了困惑。隨著三季報的披露，很多明星基金在三季報中闡述的投資佈局值得關注。我們選取了今年以來業績排名前幾隻基金，希望從他們對後市的判斷中看到一些方向。

業績突出的基金較謹慎

今年業績突出的基金經理在對後市表述多數相對謹慎，認為四季度股指上下波動的空間不大，結構性的機會大於市場的整體機會。今年的黑馬基金銀華優選、新華優選成長、華商盛世成長相對樂觀一些。當然這些明星基金也有一些共同點，那就是一致認為未來市場只有精選個股才能產生超額收益。

興業社會責任基金 認為預計流動性充裕的情況將維持較長一段時間。在此期間，資本品價格將會得到較強的支撐，與此相關的社會固定資產投資增長預計也可以持續。從簡單供需的角度看，資源、能源、地產三條主線的前景最為明朗。但大量投機資金通過各種渠道，搶先湧入這些市場，反映了相當一部分預期，令其未來價格走勢變得撲朔迷離。鋼材價格的暴跌更加劇了市場對這一不確定性的擔憂。我們認為，市場暫時找不到明確的行進方向，指數走勢將以震盪為主。較大的投資機會蘊藏於個股之中。

易方達價值成長基金 我們對未來中國宏觀經濟的逐步好轉和可持續性持謹慎樂觀態度，基於經濟復甦預期帶來的整體性投資機會已近尾聲，更多的機會在於個股。目前股票供應的渠道暢通，融資功能的增強將為優勢企業進一步拉大競爭差距創造良好條件，自下而上的投資策略將是獲取超額收益的重要方式。

中郵優選基金 預計經濟將進入緩慢復甦的正常軌道，流動性將逐步穩定在適度寬鬆狀態。企業盈利成為推動市場的主要力量，市場將處於震盪上行過程中，但空間有限。在對經濟復甦和企業盈利的預期降低的情況下，結構性機會將成為四季度的投資重點。

黑馬基金相對樂觀

新華優選成長 三季度市場沖高回落，防禦性策略取得了壓倒性勝利。四季度隨著企業盈利改善，市場重獲上升動力，投資策略將從防禦轉向進攻，以備戰跨年度行情。

華商盛世成長 對於目前的調整，我們則依然保持樂觀的看法，依據主要是兩點：1，宏觀經濟整體轉好越來越明朗，未來幾個月的宏觀數據可能將持續走好；2，雖然有信貸規模緊縮的擔憂，但流動性依然充足，尤其是2010年一季度貸款的再度放量，將給市場再次注入活力。

對於未來市場最看好的板塊，華夏大盤、興業社會責任、華商盛世成長、易方達價值成長並沒有明確的表述。而銀華優選基金、新華優選成長和中郵優選看法不完全一致，但可以看出他們偏向於採用防禦+進攻的平衡投資策略，即看好消費類行業，也關注部分受益於經濟復甦的週期性行業。

銀華優選基金認為在行業方面，依然將汽車+消費+低碳經濟作為本基金投資的主要線索，有所改變的是對於資源股相對看好，在四季度將對現有組合採取持有的策略。新華優選成長四季度重點看好銀行、保險、地產、煤炭、化工、機械設備、交運設備、商業貿易、信息設備等行業，同時從備戰2010年角度進行前瞻性佈局。中郵優選表示一方面看重經濟結構調整和消費升級帶來的投資機會，包括消費電子、商業零售、3G、智能電網、低碳經濟等。積極參與區域性的投資機會，如上海世博會相關的商業零售、酒店旅遊等。同時，繼續關注經濟復甦相關的週期性行業，如金融、地產、鋼鐵、化工、機械等。