【大行言論】貴州茅台(600664-CN)大漲6%,國信證券給予推薦評級

國信證券今日發布研究報告，預測貴州茅台10-12年EPS分別為5.14、7.17和9.52元，目前動態市盈率分別為40、29和22倍。認為公司合理估值為286.7元，相當於11年40倍市盈率。相對目前股價還有30%以上空間，給予“推薦”評級。

報告估計公司今年茅台酒銷量在1萬噸左右，而產量在2.6萬噸。按照茅台酒的生產規律，新生產的酒經過三年左右的儲存，加以勾兌就可以銷售。即使按照最保守的估計，三年後的茅台酒可銷量也可以達到2萬噸以上，實現翻番。茅台公司的風格一向穩健和保守，如果有10%的放量預期，背後的可放量應該遠超過這個數。同時，公司對銷量釋放的態度也更為明確和正面，這可能是茅台啟動銷量釋放的一個信號。

報告指出，公司主要領導全部出席與投資者交流，並明確表示會加強與投資者的溝通交流。我們認為這反映了公司對股價的重視。洋河和五糧液股價大幅上漲對公司有直接的壓力。作為藍籌股代表，茅台11年的動態市盈率比洋河和張裕有30-40%的折價，這很大程度上反映了投資者關系的折價。我們認為，隨著茅台投資者關系的改善，茅台的股價應該超過洋河。

另外值得注意的是，CPI高漲導致政府直接干預物價，可能對公司提價的時點和幅度帶來一定影響。該股今日現大漲6.01%，報219.70元。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

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