華泰聯合：把握兩條投資主線

產業資本行為出現新變化，從凈增持轉變為凈減持，減持公告數也超過增持公告。上周產業資本凈減持 12.67 億，增減持公告數之差為負 43 個；2 月初至今產業資本凈減持 24.89 億，增減持公告數之差負 22 個，由上月正值轉為負值。凈減持主體中“公司類”占比 91%，高管與個人凈減持并未明顯放大。可能與信貸低于預期直接相關。而養老保險入市則“暫無時間表”。

實體需求復蘇力度仍存下行風險，警惕美元指數再次向上致使新興市場流入資金放緩。2 月份全球主要國家 PMI 指數總體維持向上格局。然而從結構上看，本月中國匯豐 PMI 初值回升主要受產出、就業指數拉動，反映需求狀況的新訂單指數未見改善，而新出口訂單指數則大幅下滑，經濟仍蘊藏著失速風險。歐元兌美元匯率周五觸及三個月以來高點，然而美強歐弱格局繼續深化，領先指標的表現亦顯示該格局短期逆轉的概率不大。歐元繼續向上的動能將受到制約，美元指數存在再次走強可能。

大宗商品價格高企將使得貨幣政策放松預期降低。周五石油價格收盤創 9 個月以來的價格新高。布倫特原油價格達到 125.47 美元/桶，美國輕油達 109.77美元/桶。投資者對石油遠期價格的預期較兩三個月前顯著飆升。

美國市場情緒回落，中國市場情緒回升。一級市場的熱情繼續回升，二級市場逐步進入超買區域。技術面上看，市場上行動量繼續上升，資金流入意愿也有所增強，上行走勢有望延續，但 2500 點左右前期高點的壓力較大。

投資主線：中游材料、制造與可選消費

在政策放松預期下，投資主線依然偏向于周期股。但是逐步從追逐彈性向穩定過渡。結構上更多是此前超額收益較低的行業逐步補漲。

投資主線之一：較為穩定的地產、汽車、家電等可選消費。近期各地每日商品房銷量數據顯示節后的成交回暖，去年春節后的成交量持續反彈了接近 2個月，雖然我們不認為成交量會有顯著提升，但是在剛需釋放背景下，地產成交量維持平穩。

投資主線之二：油價上漲驅動的化工，及超額收益較低的建材。基本面仍然向下，但是市場預期也偏低，在輪漲的格局中，未來超額收益可能上升。建材行業 2012年盈利增速從 29%下調至當前的 17%，化工行業 2012年盈利增速從 27%下調至 22%。

主題投資：節能環保

多部委醞釀刺激消費新政，節能環保相關產品或將成為重點，利好 LED終端、新能源汽車整車。

(陳蘇珊 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：4006744482