網龍Q2財報不如預期 麥格理降目標價 建議旺季獲利了結

電玩大廠中華網龍(3083-TW)上周舉行法說會，第2季財報表現不如預期。麥格理證券出具最新報告指出，雖然市場預期網龍第3季營收將大幅回升，但認為新遊戲將延至第4季之後才能提供動能，將網龍目標價由252元降為228元，重申其評等為「表現劣於大盤」。

麥格理表示，由於網龍旗下遊戲「中華英雄」花費高行銷費用，卻又在中國市場銷售不佳，影響網龍第2季財報表現，第2季稅後盈餘僅1.54億元，季減44%，年減13%；每股稅後盈餘1.78元，表現不如麥格理的2.3元估值。

麥格理指出，雖然網龍在法說會中並未提供第3季財測，但受惠於旺季效應，其8/6所推出的年度主打大作「天子傳奇Online」，將對網龍第3季營收挹注強勁動能，在網龍指出此款遊戲的上線人數(CCU)已達到15萬人，未來仍將持續成長之下，預期網龍第3季營收將有季增35%的好表現。

麥格理表示，今年網龍在中國市場推出「中華英雄」銷售不佳，因此將推出國際版以增加遊戲人數，市場預期第3季將推出的新國際版將使網龍上線人數增加20萬人，預期將使其下半年營收將靠版權費用至少增加200萬美元。但麥格理並不看好情況會如此順利，預期在此遊戲仍須得到中國政府許可而登陸之下，將延遲到第4季或2011年第1季才能上市。

為反應其第2季疲弱表現，麥格理將網龍今、明年獲利預期分別調降11%、13%，加上對網龍在中國市場表現仍持保守態度，將其目標價由252元調降至228元，但預期網龍股價可能會因旺季到來而獲得部分支撐，雖重申其投資評等為「表現劣於大盤」，但建議投資人可待更好時機再獲利了結。