通膨吃緊 上調重貼現率見端倪 人行農曆年前可能再升息0.25百分點

中國通膨水平響起警號，人行繼上周加息的同時，亦上調再貸款利率及再貼現利率，為 2 年來首次調整。市場人士認為，此舉反映中央緊縮貨幣政策意圖強烈，估計農曆新年前人行或再加息 0.25% 。

《星島日報》報導，人行上周六突然宣布年內第二度加息，自 12 月 26 日起， 1 年期人民幣存貸款基準利率分別上調 0.25% 。其公告指出，同日起上調再貸款 (對金融機構貸款) 利率， 1 年期再貸款利率調升 0.52 個百分點至 3.85% ； 6 個月期由 3.24% 升至 3.75% ； 3 個月期由 3.06% 升至 3.55% ； 20 天期由 2.79% 升至 3.25% 。同時上調再貼現利率，由 1.8% 調升至 2.25% 。

大陸銀行界人士指出，再貸款利率和再貼現利率為人行調控市場資金的手段，但現在很少使用。對於人行兩年來首度調整這兩個利率，法巴董事總經理兼首席經濟學家陳興動認為，此舉反映中央採取各種不同的手段，致力壓抑通膨，為達致國家明年所定 4% 的通膨目標。他預料，中國明年將再加息3-5 次，合共加幅為 1.25% 。

浸大財務及決策學系副教授麥萃才指出，內地近期數據顯示今年通膨率已升穿 3% 的警戒水平，尤其食品價格方面，反映內地通脹嚴重至影響民生，因此人行繼調高存款準備金率及貸存利率後，亦調升再貸款利率及再貼現利率，作為收緊貨幣政策的最後籌碼，在人行全面性上調不同利率後，或意味中國正式踏入加息周期，估計內地明年利率至少回升至金融海嘯前水平。

此外，申銀萬國分析員陸潔華指出，人行在加息的同時，上調再貼現率，說明 12 月份以至未來數月內地通膨均相當嚴峻，中央冀通過多種手段來控制充裕流動性以壓抑高企的通膨；但認為加再貼現利率，對壓抑嚴重的通脹並無太大的作用，因為春節期間，食品需求量大增，農產品和商品價格將持續大升，帶動通脹率持續高企。

有銀行資金部人士說，再貸款利率和再貼現率應該是隨著貸存基準利率調整，不一定同步，但大體會維持一個相對平穩的利差，調整的指導意義非常有限，幾乎不會對市場造成任何影響。他說，此舉措為人行一籃子貨幣政策的一部分，但因中國現時的再貸款和再貼現餘額較少，因此對內地金融市場的影響不及調整貸存基準利率的影響大。

人行利率有 5 種，分別是再貸款利率、再貼現利率、存款準備金利率、超額存款準備金利率，以及央行票據利率。

另外，據《經濟觀察網》引述消息透露，截至上周五，中國今年新增人民幣貸款已達 7 萬  9900 億元人民幣，超出全年調控的 7 萬 5000 億的目標。