外資：大聯大Q3營收恐只達財測低標 併友尚利弊參半

大聯大(3702-TW)總計7、8月營收達438億元，大致達到公司對第3季財測的64.8%，但在11月即將併購友尚(2403-TW)之下，外資看法不一，瑞信證券指出，大聯大買友尚可說是「買貴了」，加上先前股價已漲多，將其評等降為「中立」，目標價降為67元；但花旗環球證券認為，友尚可望挹注大聯大營收持續向上，重申「買進」，目標價69元。

瑞信證券台股研究部主管艾藍迪(Randy Abrams)指出，大聯大對第3季營收財測為季增6%-11%，目前看來，大聯大第3季可能只會達到財測的低點，預期第4季其營收將季減9%-10%，使下半年稅後淨利減少8%；認為大聯大11月併購友尚的計畫利弊參半，雖然能強化大聯大在業界的領導地位，但換股比例對友尚較有利，並有降低大聯大毛利率與營業利益率的隱憂。

艾藍迪認為，在轉投資綠能產業發展佳之下，大聯大成長性優於同業，以致於12個月以來，其股價表現優於大盤達58%，認為目前大聯大股價已在高檔，將其投資評等由「表現優於大盤」降至「中立」，目標價由79元調降至67元。

然而，花旗環球則認為，大聯大8月出貨動能有所改善，第3季存貨水位可望在30-35天的可接受範圍，而第4季營收雖然可能因季節性因素而呈現衰退，但預期在併購友尚後，大聯大營收將大幅提升；加上投資太陽能、LED產業的成果將自12月起挹注大聯大營收，預期也將提升其營業利益率。

花旗環球表示，大聯大在過去5年來，營收倍增、而獲利更提高3倍，預期在友尚挹注營收之下，大聯大股價可望在目前的水準上有強力支撐，重申投資評等為「買進」，目標價69元。