【大行言論】摩根大通：中國央行或在春節前降准50個基點

摩根大通(JPMorgan)週四發佈報告表示，根據最近公佈的疲弱的經濟資料、流動性的季節變化以及近期中國金融監管層的政策路徑，中國央行(PBOC)有可能在農曆新年前實施降准操作。

報告認為，首先，中國宏觀經濟增長需要近期實施貨幣寬鬆。剛剛公佈的2014年第四季經濟增速雖然仍維持7.3%不變，但該季年化季率已經從此前的8.1%降至7.1%。此外，12月CPI維持在低位，PPI連續第34個月通縮。鑒於此，實施包括降准在內的貨幣寬鬆以穩定經濟增長是恰當的。

其次，中國春節期間流動性短缺也是需要考慮的問題。春節期間，中國市場的流動性需求將明顯增加。例如去年同期，中國央行便向市場注入短期流動性。然而，中國目前外匯占款發生變化，無法像往常一樣向銀行系統提供穩定的流動性。傳統流動性注入方式在近期的缺位元，打開了降准或者以其他貨幣工具穩定流動性的可能。

第三，中國央行近期的態度表明，央行並不反對降准，其擔心的是貨幣傳導過程中的結構性問題。特別是由於信用市場扭曲，流動性寬鬆只能惠及諸如房地產、過剩產能等個別部門。中國央行還擔心，降准被市場誤讀為大規模貨幣寬鬆的開始。

此外，小摩還表示，上周中國證監會降杠杆的政策旨在填補現有監管框架漏洞，並為接下來的流動性注入鋪平道路。

報告預計，中國央行很可能會在未來幾周內宣佈將存准率調降50個基點。不過考慮到中國央行已有的貨幣工具，亦不能完全排除用抵押補充貸款工具(PSL)、中期借貸便利工具(MLF)等工具替代降准的可能性。

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