台股漲勢恐告歇 保德信：8300上檔壓力大 外資動向成關鍵

台股經歷開春以來大漲，近一周因面臨年線壓力而轉趨疲弱，保德信新世紀基金經理人張淑蕙認為，8200至8300點上檔壓力大，外資動向與跳空缺口的回補力道，將是台股漲幅能否延續的關鍵。由於本波加權指數大漲帶動評價面回到合理價值，本益比距離過去企業獲利疲弱時的波段高點差異不大，先前台股相對國際股市便宜的優勢消失，因此未來大盤向上拉升評價的動能，端視企業獲利上修的空間，短線而言市場將隨消息面變化來回震盪。

而就國際環境來看，張淑蕙觀察，全球股市底部反彈，市場信心明顯回升，主要來自於市場相信避免系統性風險的政策工具存在，預期歐債危機可望降溫，流動性風險獲得紓解。

不過，今年全球及美國經濟成長預估均呈現温和減緩，且歐洲債務危機也只是淡化，未來歐洲經濟表現與債務之關聯性仍將持續干擾市場。此波股市強彈並非迎向景氣復甦的長多行情，由於近期股市累積漲幅已大，台股目前已回到合理的評價水準。

從景氣面觀察，張淑蕙指出，台灣今年經濟成長率將比去年放緩，然而第一季為全年谷底，預料GDP成長將呈現逐季走揚，但因占國民生產毛額七成的出口年增率在今年1月轉為負值，顯示經濟動能仍然趨緩。此外，在貨幣供給未反轉上揚下，資金動能減弱能否支撐台股持續反彈有待觀察。

張淑蕙認為，今年上市櫃主要企業獲利年增率預估逐季改善，且以電子股優於非電子股，選股方向看好智慧型手機、半導體、景氣循環股與金融股。傳產股後續有ECFA新回合貿易談判、博鰲論壇、中共兩會召開、金銀三會及江陳會等議題，不乏題材性刺激，若後續指數上攻，三大類股必須良性輪動，操作上建議採區間操作，保持中性水位以因應市場波動。