銅價震蕩蓄勢 新春欲創新高

LME銅價反復震蕩走強，新高迭創。從中期來看，世界經濟形勢逐步好轉及全球流動性充裕背景，依然能為銅價上漲提供宏觀面的支撐，而供給面的趨緊則賦予銅價基本面的支持，故銅價未來震蕩上行的趨勢難以改變。但短期而言，在當前的消費淡季，銅價繼續上攻面臨著一定的阻力，震蕩蓄勢為明年春季攻勢再創新高積蓄力量或是年前銅價運行主旋律。

全球消費預期為銅價提供堅實支撐。投資者對2011年經濟增長的良好憧憬帶動了對金屬消費的預期，而近段時間全球主要經濟體公布的制造業數據使得市場對于金屬消費的預期進一步增強。美國供應管理協會（ISM）公布的數據顯示，美國11月制造業采購經理人指數為56.6，美國經濟顯示出加速增長的跡象。與此同時中國經濟增長的步伐也明顯加快。數據顯示，中國11月官方制造業采購經理人指數（PMI）為55.2，已經連續第4個月回升，并創下了7個月的高點。而歐元區12月制造業采購經理人指數從11月的54.6上升到56.8，創下近5個月以來最快的擴張速，這意味著歐洲經濟同樣在加快復蘇步伐，并正逐漸脫離主權債務危機所帶來的影響。在經濟持續復蘇的背景下，銅市場消費的提升預期明顯增強，也帶動了銅價的上漲。

鑒于2010年市場消化了去年建立的大量庫存，使得明年企業重建庫存的預期更加濃烈，這可能加劇供需的緊張狀況，成為投資者提前進場的主要原因。其對銅價的支撐將持續較長時間，也使銅價的下跌空間受到抑制。

庫存由降轉升暗示銅市多逼空放緩。下半年以來LME庫存持續下降，至12月10日庫存已降至34.86萬噸，而自11月份以來倫敦市場的持倉量基本上就保持在30萬手以上的水平。高位持倉與低位庫存的巨大反差暗示著逼倉的可能性。除此之外，近期國外推出的銅現貨ETF無疑也加劇了對銅供應問題的擔擾,使得市場結構性失衡更加嚴重。近期倫敦庫存在一周左右時間內由34.86萬噸回升至36.26萬噸的事實也意味著前階段的逼倉告一段落，銅價相應步入休整期，短期上攻動能也因此減弱。但由于倫銅市場1月合約上的持倉依然巨大，而彼時金屬市場的消費旺季也即將到來，多頭以此為契機再次通過逼倉展開春季攻勢的可能性大增。

歐債危機及半島局勢發展或使銅價短期波動加劇。此外，近幾日朝鮮半島局勢的動蕩也吸引了全球投資者的目光，加劇了市場價格的波動。但總的說來，考慮到歐元區對于歐債危機的進一步蔓延已做了較為充分的準備和應對方法，因此后續危機造成全球經濟大幅動蕩的可能性微乎其微；而半島緊張局勢在諸多大國干預下已出現緩和跡象，其對全球金融市場造成的沖擊不具有太大持續性。

（華泰長城 肖流波）

(劉洋 編輯)

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