消費主題基金吹響集結號

在消費升級的大背景下，消費類股票登堂入室，霎時間成為了公募基金競相追捧的對象。一些基金公司大打“消費牌”，消費主題基金的陸續發行成為2010年基金市場的亮點之一，A股消費主題基金的集結號已然吹響。

據中新社援引第一財經日報9月25日報道，在消費升級的大背景下，消費類股票登堂入室，霎時間成為了公募基金競相追捧的對象。除了一些消費股紛紛躋身各大基金十大重倉股之外，為了爭奪細分市場，一些基金公司大打“消費牌”，消費主題基金的陸續發行成為2010年基金市場的亮點之一，A股消費主題基金的集結號已然吹響。

消費主題基金風生水起

在8月份結束募集的易方達消費行業基金一炮打響，首募規模達到63.71億元，在Wind統計的2010年成立的偏股型基金中規模位居第二位，據易方達透露，此次發行中個人投資者的參與程度很高，占比高達99%以上。

投資者高度參與的背后自然是2010年以來消費類股票卓越的表現。Wind數據統計顯示，申萬23只行業指數，2010年以來漲幅居前的均是大消費板塊，其中醫藥生物、電子元器件、食品飲料和餐飲旅游的漲幅分別達到20.58%、18.40%、15.01和9.56%，同期上證綜指則下跌超過20%。

就在易方達消費行業基金剛剛結束募集時，另一只消費主題基金——金元比聯消費主題基金又從市場上“圈”走了4億多元。

基金公司消費主題基金發行一時風生水起，不甘落后的其他多家基金公司趁勢加緊申報旗下消費主題基金，據了解，目前已經獲批并準備發行的消費主題基金包括大摩華鑫消費領航基金和匯豐晉信消費紅利基金。加上這兩只基金，當前市場上帶有“消費”字樣的主題基金已經達到7只。

早在2010年之前，市場上原有的消費主題基金只有3只，分別是2003年7月成立的華寶興業寶康消費品基金、2006年4月成立的長城消費增值基金，以及2009年6月成立的申萬巴黎消費增值基金。雖然2010年消費板塊漲勢喜人，但這3只打著“消費”旗幟的基金表現并沒有股票市場中的消費股那么強勢，3只基金2010年以來的跌幅分別為6.63%、12.46%和5.77%，遠遠跑輸消費板塊的漲幅，而在2010年以來同類基金排名中也處于中下游。

消費主題基金消費了什么？

雖然都打上了“消費”的烙印，消費主題基金卻并非字面上看到的那么簡單。何謂消費？不同的基金公司有著不同的解讀。

“早期發行的消費主題基金更多的只是打著‘大消費’的概念。”好買基金研究中心研究員曾令華說，以消費主題基金的“元老”——華寶興業寶康消費品基金為例，在2010年消費板塊大幅跑贏市場的情況下，這只以“消費”命名的基金表現著實一般，2010年以來該基金累計下跌了6.63%，其中一個原因就是它在上半年的時候就投資了很多銀行股，在它的契約中，銀行也被劃入了消費的概念當中。

[NT:PAGE=$]

華寶興業寶康消費品中報顯示，2010年上半年，其股票投資組合中，比重最大的三個行業分別是機械設備儀表、金融保險業以及交通運輸倉儲業，而其十大重倉股更以銀行、地產和工程機械類股票為主。

在華寶興業寶康消費品的契約中雖然規定，投資于消費品類股票的比例不低于股票資產的80%，但對于什么是“消費品類股票”則沒有作出明確的界定。

銀河證券基金研究中心研究總監王群航則指出，基金公司之所以沒有完全將行業細分，其中一個原因可能是基金公司受業績壓力影響，出于分散風險和投資靈活的考慮，而擴大了投資范圍。

另一只在2006年成立的長城消費增值基金也是如此，該基金在招募說明書中對于消費行業的定義，不僅包括證監會規定的消費品及消費服務相關行業（金融服務、食品飲料、文化傳播、電子、信息技術、社會服務、造紙印刷、交運倉儲、商業貿易、農林牧漁、房地產、紡織服裝、醫藥生物、建筑行業、木材家具、公用事業及綜合等），還將機械設備業中的交通運輸設備業、電器機械及器材、金屬非金屬中的非金屬礦物制品也歸于消費品及消費服務行業。

隨著市場的細分，近期發行的消費主題基金則將目標更精準地瞄準了消費行業。

易方達消費行業基金則將投資標的僅限于中證指數公司界定的“主要消費行業”和“可選消費行業”將近400多只股票。其中“主要消費行業”包括食品與主要用品零售行業、家庭與個人用品行業和食品、飲料與煙草行業；“可選消費行業”包括汽車與汽車零部件行業、耐用消費品與服裝行業、消費者服務行業、媒體行業和零售業。并且，契約中規定基金的股票資產占基金資產的80%~95%，對主要投資行業的比例不低于95%。

曾令華指出，新近發行的消費主題基金將投資范圍更為細分，同時也限定了較高股票倉位，說明消費主題基金正在往行業基金方向發展，而在未來，隨著這一類型基金的成熟，有可能發展成為消費行業的ETF。

“國外市場單單消費概念就有很多細分的行業ETF基金，這類基金對投資者而言更多的是起到提供一種交易工具的作用，在某個行業比較景氣、發展較好的時候，該基金就會有較強的表現，而在行業低迷的時候，基金表現會更弱，也有一些行業ETF直接死亡了，這種問題也會存在。”曾令華指出，投資這種基金的時候更多需要投資者自己對行業前景作出判斷，并將其作為資產設置的一部分。

對于早期發行的“泛消費概念”的基金，曾令華認為，由于投資范圍涉及廣泛，行業跨度也很大，這類基金與其他同類型基金相比并沒有太突出的特點，業績表現主要還是依賴基金經理的選股能力和主動管理能力。

消費轉型下的黃金周期

消費主題基金的風行，進一步彰顯了機構投資者對經濟結構轉型下大消費板塊前景的一致認同。

“中國經濟面臨由投資出口驅動向消費驅動的方式轉變，在這一轉型過程中，依靠產業升級，實施進口替代和科技進步的產業將有一定超額收益。”金元比聯消費主題基金擬任基金經理黃奕指出，日本、韓國和中國臺灣的經驗也是如此，在人均可支配收入接近5000美元時，經濟進入轉型期，主要由投資及出口拉動型經濟增長，轉型成為以消費為主的經濟增長模式。日本、中國臺灣、韓國分別在1960年、1978年和1984年左右，經濟轉型，消費啟動。以韓國為例，1984年~1993年，行業增速較快的為通信、教育、家居、服裝等。

[NT:PAGE=$]

易方達消費行業基金的基金經理劉芳潔也認為，未來消費行業的收益將會超越社會平均收益水平，消費行業公司也將跑贏指數，為投資人博得收益。

但在機構投資者集體看好，消費主題基金密集發行的同時，A股消費行業容量是否能容納機構投資者的集中搶籌？

據易方達統計，目前中證“主要消費”行業股票流通市值8135億元，“可選消費”行業股票流通市值15491億元，合計約2.4萬億元，占A股總流通市值的18%。劉芳潔指出，消費行業當前市值容量大、流動性充裕，足以容納一只200億元的基金建倉。

同時，對消費的不同定義也緩解了“搶籌”壓力。黃奕表示，廣義的消費類股票約占市值的60%，包括醫藥、食品、服裝、零售、農業、金融服務、通信服務等，可以容納消費型基金的持續發行。

黃奕同時指出，優質消費類個股的上漲基本來自于盈利驅動，因而股價的波動性小，波段操作往往得不償失，較好的策略為買入持有，優質消費股往往鎖倉較多，籌碼集中。另一方面，由于投資判斷的分歧，會分散投資標的。在供應上，一方面，現有優質消費類上市公司有的快速增長，市值成倍增長；另一方面，新股上市也會補充優質股票資源。

曾令華則指出，消費主題基金是否能有突出的業績，目前的關鍵還在于基金經理能否不斷發掘一些新公司、好公司。

附表_消費型基金

　　證券簡稱 投資 業績比較基準 基金規模 基金經理 基金成立日 最新單 2010年以來 下半年以來

　　 類型 (億元) 位凈值 復權單位 復權單位凈

　　 (元) 凈值增長率 值增長率

　　 (%) (%)

　　華寶興業 混合型 上證180指數和深證100指數的復合 39.4149 劉自強 2003-07-15 1.44 -6.63 10.93

　　寶康消費品 基金 指數×80%+中信標普全債指數×20%

　　長城 股票型 中信標普300指數收益率×80%+ 53.7913 蔣勁剛, 2006-04-06 0.87 -12.46 11.28

　　消費增值 基金 中信國債指數收益率×15%+ 劉穎芳

　　同業存款利率×5%

　　申萬巴黎 股票型 滬深300指數收益率×80%+ 5.8978 魏立 2009-06-12 1.08 -5.77 24.05

　　消費增長 基金 中信標普國債指數收益率×20%

　　易方達 股票型 中證內地消費主題指數收益率×85%+ 64.0046 劉芳潔 2010-08-20 1.00

　　消費行業 基金 中債總指數收益率×15%

　　金元比聯 股票型 滬深300指數收益率×80%+ 4.0704 黃奕 2010-09-15 1.00

　　消費主題 基金 中國債券總指數收益率×20%

　　資料來源：Wind資訊　截止日期：9月17日

(王燕萍 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235