2010年中國信貸不會壓縮

美林認為，銀監會要求1月份暫停新增貸款發放并非停止放貸，市場對此存在術語性誤讀，2010年中國信貸不會壓縮。

美林證券中國經濟學家陸挺博士1月21日撰文稱，20日媒體傳聞銀監會要求銀行1月份停止增加新增貸款，但部分人士將之誤解為監管層要求停止放貸。陸挺認為，中國要改變其政策立場，并回收臨時性緊急舉措，但并不意味著會出現U型轉折，信貸不會受到擠壓。

中國的貸款數據可能是中國宏觀指標中最重要的一項，也是本次金融危機中全球最重要的經濟指標之一。但對該數據術語的認識模糊導致市場有時會做出不恰當的反應。因而美林就該問題做出解析。

在中國的統計數據中，新增貸款是指不同時間點已放出貸款的差額，因而，指的是“凈增”放貸。而期間必然有部分到期貸款。故銀監會要求停止“新增”貸款并非要求銀行停止貸款。

信貸增速是指月底已放出在外貸款的年比變化。為防止銀行月末加速或減少放貸進行人為操控，監管層取每月月底最后五天計算貸款增速。

09年12月底貸款增速為31.7%，如果1月份新增貸款為1.3萬億元人民幣，則月末已放出在外貸款將達41.189萬億元人民幣，貸款增速將下滑至28.7%。如果全年新增貸款額度為7.5萬億元人民幣，則2010年12月底的貸款增速將為18.8%。

所有銀行均認為年度新增貸款額度7.5萬億元人民幣已足夠了，但均期盼分享份額大一些。而最終結果可能是監管層強力介入，向各行分派清晰的額度。雖然效率有所損失，但至少中國會避免信貸大幅上漲累及經濟發展。市場將繼續受政府直接干預及流言影響表現意外。但美林認為，貸款增速不會過高，否則中國經濟會失控；但若出現強力干預，也不會過于消極，底線是，2010年中國信貸不會受到擠壓。

(周玉峰 編譯)

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