過度擴張信用前車之鑑 中國不再只會灑錢

(圖:AFP)

中國領導階層拼命加速進行經濟刺激計畫，但有個巨大的陰影正悄悄接近中。

彭博社報導，前任總理溫家寶的下屬揭露，當初 2008 金融風暴時有一筆用於刺激經濟的債務款項，高達 5860 億美元，這筆重擔現在落在李克強與習近平的肩上。

李克強與習近平救經濟的方式不是單純砸錢，而是將許多關鍵限制鬆綁，包括購車稅賦下降，初次購屋的最低頭期款門檻調低，以及電動車銷售補貼等等。

但如同上次的狀況，今年的成長絕大多數還是來自於基礎建設的增加，政府對此投入相當多資金，絕大多數的錢都是中央政府自己擴張信用貸款而來，可以減緩地方政府自行借貸所造成的壞帳問題。

IHS Global Insight 首席經濟學家 Rajiv Biswas 表示，最大的危機在於上一波刺激計畫已經擴張了許多中央政府的信用，現在中國的金融系統中充滿許多尚未解決的問題貸款。

對全球來說，中國這波 25 年來最大的經濟放緩已經嚴重影響到商品價格與許多國家的出口量，聯準會的升息時程也是被中國的狀況給牽制著。

對於中國今年投入的經濟刺激金額，大家的預測眾說紛紜，因為不知道到底有多少錢是本來就要投入基礎建設，又有多少錢是今年投入金融市場維穩用的，除了國營的中國開發銀行是提供貸款給國家基礎建設之外，其他銀行多半是貸款給中小型私人企業。

巨大的失誤

SLJ Macro Partners 共同創辦人 Stephen Jen 認為，比起 2009 年的過度擴張，這次習近平政府對於砸錢謹慎很多，同樣的錯誤可能不會發生第二次。

但他同樣也說，假如經濟依舊沒有起色，為了避免硬著陸，北京當局可能會做出更多的措施。

BBVA 經濟學家夏樂表示，接下來還會有更多的減稅與支出方案，利率可能會進一步降低，存款準備率也是準備調降。

中國的債務對 GDP 的比例不到 30%，還有足夠的空間可以灑錢救市，真正的問題在於，甚麼時候會徹底地釋放出這股力量。

BNP Paribas  中國資深經濟學家羅念慈認為，北京當局並不想使用老套路，也就是大規模的砸錢救市，現在他們試圖要同時兼顧轉型與成長，所以現在還沒真的把金庫的門給打開。