鄭煤機:行業龍頭 業績穩定

鄭煤機主營業務為煤炭綜合采掘設備之一的液壓支架及其零部件的生產、銷售和服務，前身為1958年設立的鄭州煤礦機械廠，自60年代中后期，鄭州煤礦機械廠與科研院所合作，開始重點設計制造液壓支架，目前公司產量居國內煤機行業首位。其中液壓支架產量和銷量均為世界第一；2006-2008年公司國內液壓支架市場平均占有率為25%，居行業首位。其中在高端液壓支架公司市場份額超過90%，占據絕對市場優勢。

支撐評級的要點?未來我國煤炭行業將重點建設發展大中型煤礦；并通過實施資源整合與關閉淘汰，將小型煤礦整合改造為大中型煤礦，將大幅提高煤礦采掘機械化程度。

公司2008年底已成功研制出大功率刮板輸送機并已投入市場，正在向煤炭綜合采掘成套設備供應商穩步發展。

公司已提前投入進行募投項目建設，新廠區廠房已完工，正在進行設備安裝調試階段，部分生產線年底前就開始運行，預計明年所有項目可以達產，明年下半年可以貢獻一定規模的利潤。

評級面臨的主要風險?公司產品屬于煤炭綜采設備，煤炭需求的波動對煤炭綜采設備的市場需求產生直接影響。宏觀經濟波動對煤炭行業景氣度的影響使得公司所處的煤炭綜采設備行業面臨一定的市場風險。

在煤炭資源整合、煤炭綜合開采推廣以及未來兩年產能釋放的背景下，我們估計公司今后兩年的盈利能力將大幅提升，公司在核心配件比如液壓控制系統的突破以及產品線不斷擴充（刮板運輸機和采煤機）將為公司長遠發展打下基礎。