周期脈動不掩轉型趨勢

新興行業需求和傳統行業重組升級將帶來部分傳統行業超預期增長。產業結構調整和節能減排帶來對上游采掘和重化工行業長期增長放緩的預期。但未來商品價格維持相對高位，以及煤炭有色等行業兼并重組和升級改造將帶來大量高端設備需求。

部分估值相對較低、增長明確的消費和新興行業公司仍存在明顯投資機會。首先，對市場有重大影響的40%占比的大市值行業2010年估值接近或低于2008年最悲觀事情的估值，后續大幅下降空間有限。其次，從目前到2011年“兩會”，消費和新興行業仍面臨良好的輿論氛圍和超預期政策刺激。最后，部分消費和新興行業公司估值仍然不高，有上漲的空間。

從目前到明年一季度前期，我們看好食品飲料、高端裝備制造及服務(礦采及冶金設備及服務、核電、高鐵設備等)、軟件等行業。明年一季度至上半年看好高端裝備制造、保險、水泥、煤化工等行業。