實體經濟將支撐銅價中線上漲趨勢不變

近期期銅價格進入調整階段，分析師認為，目前滬銅高位震蕩屬于中期上漲過程中的一次正常的技術性調整，實體經濟的進一步復蘇將促使銅的真實需求增加，銅價中線上漲趨勢不變。

綜合媒體1月19日報道，1月13日國內市場受提高存款準備金率的利空調控政策影響全線暴跌，銅價也止住了上漲的步伐進入調整階段。從比價關系上來看，市場對中國提前提高存款準備金的振蕩已經過去，重新回到中國經濟增長超預期的樂觀判斷上來。

國內市場1月13日受提高存款準備金率的利空調控政策影響全線暴跌，銅價也止住了上漲的步伐進入調整階段。分析師認為滬銅近期的高位振蕩屬于中期上漲過程中的一次正常的技術性調整，中線上漲趨勢不變。

從宏觀經濟面來看，除了就業數據嚴峻外，全球其他經濟數據表現相對強勁，其中制造業數據的強勁更說明了經濟正在復蘇。美國2009年12月份PMI表現好于預期，由11月份的53.6升至55.9，為2006年年初以來的最高水平。歐元區PMI升勢不那么強勁，12月份歐元區PMI由11月份的51.2升至51.6。日本12月份PMI由11月份的52.8升至53.8。12月份中國官方PMI由11月份的55.2升至56.6。在全球經濟復蘇背景下，需求的增加將奠定銅價中線上漲的基礎。

從資金面來看，中國人民銀行上調存款準備金率對流動性的實際影響相對較小。一季度貸款仍有望達2萬-2.5萬億元人民幣。因為存款準備金調整的主要效果是抑制票據貼現發放，而2009年一季度去除票據貼現和短期貸款之外的貸款依然有2.1萬億，而且企業2009年大量貸而未用的資金可以支持2010年的投資(約有1.6萬億)，使得2010年可用資金達到9.1萬億，堪比2009年，所以說存款準備金率的上調不能被視為寬松政策的退出，當前還不能說適度寬松的貨幣政策已經轉向。另外歐洲央行召開議息會議，連續第8個月維持基準利率1%不變。美國經濟遲滯，失業率仍持續處于高位，從而使市場對美聯儲提早加息的預期降低，預計市場整體的貨幣環境不會發生根本改變。因此，充足的流動性以及由此產生的通脹預期必將成為當前以及今后一段時間內支撐銅價的重要因素。

從美元走勢來看，階段性反彈空間有限，長期走軟的趨勢很難改變。從美國情況看，其實體經濟恢復速度尚不盡如人意，美國2009年11月份貿易赤字環比增長9.7%，攀升至364億美元，為10個月來新高。另外從美聯儲2009年11月份美國貸款意愿的一個調查中也可以看出，美國銀行貸款意愿也十分微弱，顯示出美國實體經濟情況并不樂觀，如不出意外，美元這次反彈即將結束，而美元的走弱將會再度引發大宗商品的上漲。

從比價關系上來看，市場對中國提前提高存款準備金的振蕩已經過去，重新回到中國經濟增長超預期的樂觀判斷上來。滬銅上周盤中比價一度高達8.16，比價繼續提高也說明國內看漲心態不變。現貨市場最顯著的信號是注銷倉單比例開始顯著增加，這主要源于近期內外盤比值增大。后期隨著注消倉單的顯著增加，LME庫存增加態勢將減緩，并且，伴隨消費旺季到來很可能進入庫存減少周期。歷史統計數據顯示，庫存的高位拐點一般對應著銅價的振蕩上行。

整體上看，對于銅價的中長線走勢，分析師依然持樂觀態度，因為實體經濟的進一步復蘇將促使銅的真實需求增加。同時，銅等大宗商品不僅受到國內貨幣政策的影響，同時也受到其他主要經濟體貨幣政策的影響。預計對于基本面表現較強的銅來說，或將以振蕩代替大幅回調，并為后期上漲蓄勢。

(柏青 編輯)

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