受惠貨幣升值潛力，亞債、新興市場債具上漲空間

金融海嘯期間市場大幅動盪，因風險趨避心理，兼具保值與抗通膨的黃金備受資金青睞，持續推升金價持續創新高，近兩年投資黃金基金的平均報酬率更超過6成。

摩根富林明環球天然資源基金經理人伊恩‧亨德森(Ian Henderson)分析，除了避險資金推升金價走揚，今年黃金公司購併金額已高達350億美元(截至8月底)，創下歷史新高紀錄，亦是近期金價登上歷史高點的重要原因。

再者，亨德森進一步指出，下半年正好是黃金的傳統旺季，觀察1973年至今的金價走勢，在8-9月上漲的機率最高，達六成以上，因此，支撐黃金價格下檔有限。由於今年資源產業的現金比例提高，併購將持續進行，加上市場波動大，避險需求仍高，亨德森認為金價持續走揚的機率很高。

而產業基金中除了黃金基金外，績效表現較為突出的都是景氣循環族群，如地產、科技與非必要性消費基金。摩根富林明投資董事吳淑婷指出，金融海嘯造成流動性緊縮，以美國FED為首的巨額量化寬鬆貨幣政策，有效帶動利率下滑，改善市場信用危機，並大幅舒緩貸款戶的資金成本，加上房地產向來具有抗通膨的特質，有助刺激房地產市場景氣回春。

吳淑婷分析，從企業端IT需求來看，2009 年全球IT支出僅占全球GDP產值的2.9%，為12年來最低，目前S&P500大企業持有持有現金部位均達歷史高點，再加上營業獲利及現金流量持續改善，都有利於未來的IT支出再者，科技產品不斷推陳出新，也有機會帶動相關消費。

至於債券基金的表現，受惠日圓升值，日債基金以逾3成的漲幅排名居首，具貨幣升值潛力與利差優勢的亞債、新興市場債基金也均有2成以上的漲幅。至於可轉債基金與公司債基金則受惠景氣好轉、企業體質改善，表現亦相對突出。

摩根富林明債券產品策略長劉玲君表示，金融海嘯後，美國持續印鈔票導致美元供給過多，而今年來歐債危機衝擊歐元持續走弱，資金湧向日圓，加上今年來中國持續加碼日圓資產與日圓債券，推升日圓強力升值至85元以上，甚至一度升至15年來高點，也帶動日債基金走強。

由於成熟國家長時間維持低利率，牽動資金尋求安全穩健且收益率高的增值機會，具備信評調升、貨幣升值、與利差優勢的亞債、新興市場債券便成了資金流向的首選，劉玲君分析，新興市場債的債信評等接近投資等級，利差還有收斂空間，國際買盤持續搶進，推升新興市場美元債及本地債指數均屢創歷史新高。劉玲君進一步指出，新興國家經濟成長力道強勁，財政體質普遍優於歐美，新興貨幣兌美元可望長線走升，支撐新興債券長線漲升動能。

此外，由於企業成長動能隨景氣好轉而持續復甦，亦帶動可轉債與公司債基金揚升走勢，摩根富林明環球可換股證券基金經理人奈爾‧納扥(Neill Nuttall)指出，債信疑慮日漸解除，公司債隨著利差降低，預期未來呈緩漲格局；而可轉債可同時受惠信用風險降低與股市的漲升機會，更是近期轉強的主因。

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