麥格理：Q3面板恐不旺 調降友達目標價至38元

麥格理證券最新報告指出，由於中國面板庫存去化慢，面板第3季價格將進一步修正，因此將友達(2409-TW)(AUO-US)目標價自47元降至38元，降幅達19%。

友達受此利空消息影響，今(19)天開盤即跌，早盤最多跌0.8元，來到29.15元，法人預期，由於上周5美國科技股也走黑，本周面板股可能領盤下跌。

麥格理調降友達今年每股稅後盈餘預測，從3.66元下修為2.43元，調整幅度逾3成，指出面板第2季的財報普遍沒有太大疑慮，友達營業利益率從7.3%提升至7.7%，但電視品牌大廠提早打出折扣戰，顯示庫存壓力大，第3季降價風暴值得擔憂，恐旺季不旺。

麥格理指出，友達目前股價在淨值附近徘徊，相對具有防禦性，因此投資評等維持在「買進」，不過，麥格理大幅調降友達獲利，加深市場對於面板族群的疑慮。

友達高層6月預期第3季產能利用率將滿載，因而市場普遍期待面板價格能在8月回升，包含主流32吋電視面板更是如此。但法人指出，下游產品銷售沒有明顯成長，庫存持續墊高，第3季面板價格與產能面臨調降壓力。一旦市場期待落空，在電子旺季的拉抬下還無法拉升面板價格，賣壓恐壓垮股價。

麥格理證券分析師蘇志凱認為，2011年上半年庫存狀況，將會比現狀好，而面板業要重新走向庫存水位健康，時間最早將在今年第4季。

除友達之外，麥格理也同步調降韓國面板大廠樂金(LGD)(034220-KR)目標價，但僅從5.3萬降至5萬韓元，降幅5.6%。麥格理認為，雖然樂金的客戶關係仍好，在新興市場也保持高度成長，不過難免仍會受到面板降價衝擊，因而小幅下修其目標價。