想買「新興債+高收益債」等風險性債券的人必看

現在想投資固定收益型商品的人，必須先摸清兩件事情的走向：「信用風險」及「利率風險」。講得白話點，「信用風險」跟大家預期債主還不還得出錢有關；「利率風險」則是當市場利率上升時，你手上債券價值縮水的可能性。ING投信表示，從各種跡象研判，目前兩大風險在下降中：

※資金重返寬鬆，「信用風險」下滑

今年第二季的歐美信用市場很不平靜，所以投資人更是膽戰心驚，VIX恐慌指數一度彈至金融海嘯高點近二分之一的位置，但Libor-OIS利差（見圖一附註）的升幅有限，顯示市場很可能過度反映歐洲主權債信與財政赤字問題。假設這個推論無誤，那麼一旦歐盟政策移轉至對的方向（不論是銀行壓力測試、新版巴塞爾協定或開徵銀行稅），市場信心就會逐漸回復，先前擴大的信用利差，也將搖身一變，成為投資人的大好機會，就像圖一所呈現的狀況。

※Fed升息延後，「利率風險」下滑

相對於較具爭議的信用風險，延後升息將使利率風險的下滑則幾乎毫無爭議，市場共識度很高。ING投信指出，美國聯準會（Fed）打算延遲收回流動性、通膨預期下滑，故Fed延後升息的可能性愈來愈高，這點可從聯邦利率期貨市場的變化看出。

舉個例子，同樣是對2011年1月26日的Fed利率會議預期結果，5月份的預期及7月份的預期就天差地遠；5月認為屆時聯邦基金利率（美國的基準利率）升至0.5%～0.75%的機率還有83.5%，但到了7月底，機率只剩17.8%。所以很明顯，大家覺得今年Fed不會升息了，市場利率得以保持在歷史低檔區，債券投資人的資本就不易遭受損失。