長江證券：建議閏土股份申購價格區間為22.00元至27.50元

長江證券認為，閏土股份借助募投項目強化公司國內染料主要廠商地位，建議申購價格區間為22.00元至27.50元。

長江證券6月17日研究報告中指出，閏土股份(002440)是國內領先的染料廠商公司是中國第二大染料企業，主要從事紡織染料、印染助劑和化工原料的研發、生產和銷售。紡織染料包括分散染料、活性染料、陽離子染料、還原染料、硫化染料、直接混紡染料等六大類產品；印染助劑包括保險粉和紡織印染助劑；化工原料主要包括硫酸、亞硫酸鈉等產品。公司主要從事分散染料和活性染料的生產和銷售，染料是公司收入和利潤的主要來源。

我國染料產量居世界首位。從2004年起，我國染料產量已居世界首位，占世界染料總產量的60%；2008年中國染料制造業全行業的產量已經達到67.80萬噸。我國的染料主要是分散染料和活性染料，2009年，這兩種染料的比重分別為48.4%和27.3%。

國內染料處于寡頭壟斷，議價能力強。我國染料行業集中度很高。分產品來看，我國分散染料主要廠商是浙江龍盛、閏土股份和杭州吉華，2009年其產能分別為12萬噸/年、10萬噸/年、5萬噸/年，三家公司產能在行業總產能的比重達到了70%以上；活性染料的廠商主要是湖北華麗、浙江龍盛、泰興錦云和閏土股份，2009年其產能分別為7萬噸/年、4萬噸/年、3.5萬噸/年和3萬噸/年，四家公司產能比重更是高達85%。

盈利預測與申購價格。長江證券預計，2010-2012年，公司每股收益分別為1.10元，1.24元和1.42元。長江證券認為，可以按照2010年業績20-25倍市盈率給公司估值，對應申購價格為22.00-27.50元。

(王培賢 編輯)

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