【大行言論】雲鋁股份(000807-CN)大跌6.7%,興業證券維持強烈推薦評級

興業證券今日發布行業研究報告，雲鋁股份資源快速增長，並且其所能支撐的氧化鋁產能達到200萬噸，大幅超出預期，因而維持對公司“強烈推薦”評級，假設10、11、12年鋁價為16000、17000、17000，則預測EPS為0.09、0.4、0.61元。

報告調研了公司在文山地區的鋁土礦和氧化鋁廠，仔細了解了公司的資源儲備和預計生產成本。 公司鋁土礦資源儲備極為豐富，達到1.3億噸，其中目前明確可采儲量為8000萬噸，擁有鋁矽比最高達14的優異質量，並且作為資源大省雲南的唯一大型上市鋁企業，有望成為省內鋁資源的整合者。

報告指出，氧化鋁定價機制的改變，將導致氧化鋁代替電解鋁承擔起資源品的屬性，氧化鋁將被價值重估，人們將認識到，優質的鋁土礦是稀缺的。

經過仔細拆分，報告認為公司鋁土礦成本（含運費）可在150元/噸以下，氧化鋁生產成本可以達到2000元/噸以下。預計文山主體項目將在年底建成，達到單體調試條件。明年3-4月全部完工並開始投料生產，預計明年產量40-50萬噸，貢獻利潤約2億。

在節能減排的大背景下，國內電解鋁產量連續4個月大幅下滑，國內產能利用率估計在65%以下，庫存持續下降；再考慮到流動性泛濫將持續較長時間，因而鋁是較好的投資品種。該股今日大跌6.74%，報12.87元。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

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