【大行言論】東方證券予粵電力A目標價9.02元,維持買入評級

東方證券分析師發表研究報告表示，給予粵電力A(000539-CN)目標價為9.02元，維持公司“買入”評級。考慮到公司大量的前期項目獲批後帶來的規模成長性，在公司2010年利用小時數同比增長6%及煤價上浮6%的前提假設下，預計公司2010-2012年EPS分別為0.41、0.49和0.58元。

據公司發布的年報估計，2010年廣東省用電量將有7%的增長，但認為此估計偏保守。考慮到除2008年外，歷年廣東省用電量皆高於全國水平，而2010年全國用電量增速預測為9.5%，分析師據此預計廣東省合理用電增速區間為12%-13%。由於南線西電東送受西南大旱影響反成為受電區域，因此公司2010年利用小時數同比有望達到6%以上。

報告指出，佔權益裝機一半的電廠貢獻公司利潤80%以上，公司盈利仍主要來自全資電廠沙角A及控股的湛江、靖海電廠。而參股的廣前、惠州LNG電廠則繼續充當了公司業績的穩定器，兩LNG電廠合計為公司貢獻每股收益0.1元。公司尚有大量前期項目正在報批中，包括沙角A三期（2*100萬kw）、惠來靖海擴建（2*100萬kw）、雲南威信煤電聯營（2*60萬kw），分析師預計公司的核心盈利電廠規模將進一步擴充。

此外，公司年報中公布的中粵兩台60萬千瓦的油改煤項目將於2011年技改完成，投產當年可貢獻淨利潤2.6億元，每股增厚0.09元；雲南威信煤電聯營項目也有望於2012年投產。該股今日現漲0.75%，報8.04元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208,1176,1177]

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